公告摘要：公司发布2024 年半年报，报告期实现营收37.31 亿元，同比增长9.83%，归母净利润2.26 亿元，同比下降29.88%，扣非后归母净利润2.05 亿元，同比下降31.8%。

    　　Q2 业绩环比改善，减值影响利润。公司24Q2 营收25.47 亿元，同比+33.57%，环比+115.09%，归母净利润1.52 亿元，同比-14.67%，环比+106.78%，扣非后归母净利润1.45 亿元，同比-14.3%，环比+141.57%。分行业来看，2024H1 数据中心业务收入11.97 亿元，同比-7.02%，其中IDC 业务收入6.12 亿元，同比-5.5%，数据中心产品及集成业务收入5.84 亿元，同比-8.55%；智慧电能收入5.67 亿元，同比+15.37%；新能源业务收入19.34 亿元，同比+21.98%，国内业务增速较快。上半年综合毛利率24.5%，同比-4.79pct，其中数据中心/智慧电能/新能源业务毛利率分别为30.75%/34.46%/16.88%，同比+0.28/+0.29/-7.07pct，新能源业务盈利能力下滑主要受行业竞争加剧价格下降影响。费用管控加强，销售/管理/研发费用率分别为6.69%/3.03%/5.38%，同比下降1.13/0.13/0.82pct，期间费用率15.96%，同比下降2.09pct，上半年计提各类资产减值准备共计1.18 亿元，影响利润总额。

    　　布局液冷及智算中心，拓宽数据中心业务增长点。公司数据中心建设运营经验丰富，在北上广及周边城市建有10 大数据中心，全国10 余城市运营20 多个数据中心，拥有机柜数量3 万多架，形成华北、华东、华南、西南4 大数据中心集群。

    　　以“风冷数据中心+液冷数据中心”为算力持续升级提供完善的基础设施服务，液冷、电源、微模块等数据中心产品国内领先，海外不断突破，目前数据中心在手订单增长显著，液冷收入保持较高增速。上半年公司持续推动算力业务在各细分行业应用场景落地，与锅圈签订战略合作协议，提供包括数据中心、网络、算力云服务以及全流程运维服务支撑；与贝芙汀签署《算力合作服务框架协议》，为客户大模型推理应用等场景提供算力服务；与希姆计算达成战略合作，共同打造领先的国产化AI 智算中心；与小马智行、中通服等深化合作，拓展车联网、车路云等新场景。

    　　智慧电能业务稳健发展，新能源海外渠道拓展顺利。智慧电能方面，公司聚焦大工业、大交通领域，核电领域实现较大增长，同时深度融合AI 算法，通过生成专业化AI+能源管理模型助力节能降本、智能化运维及能源调度。新能源方面，公司已覆盖储能、光伏、氢能等领域，其中储能产品覆盖发电侧、电网侧、用电侧及微网储能等全场景，已实现构网储能出货1GW+，根据CNESA，公司在2023年全国储能PCS 出货量排名第一，行业龙头地位凸显，国内市场新能源业务订单较为饱满，Q2 出货量环比增长超过2 倍，上半年中标全球最大构网型储能项目-新疆克州300MW/1200MWh 构网型独立储能项目，交付“南京南钢61MW/123MWh 储能电站项目”，再创国内最大用户侧储能项目记录。海外布局持续拓展，2024H1 公司电站型光伏和储能系统方案陆续突破欧洲、东南亚、北美等多个国家各类应用场景，随着工厂建设及市场开发等投入力度进一步加强，海外收入占比有望提升，进而带动板块整体毛利率逐步改善。

    　　投资建议：科华数据是国内UPS 龙头厂商，坚持“IDC+新能源”双子星战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。考虑行业竞争加剧影响，我们调整盈利预测，预计2024-2026 年净利润分别为6.59 亿/8.83 亿/11.16 亿元（原24-25 年预测值为9.21 亿/11.94 亿元），EPS 分别为1.43 元/1.91 元/2.42 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：UPS 业务发展不及预期；光伏储能需求不及预期；IDC 业务发展不及预期；市场竞争加剧；研报信息更新不及时风险。