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科华数据(002335)机构评级研报股票分析报告

 
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科华数据(002335):资产减值拖累公司业绩 “储能+智算”两手抓

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2023-11-03  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023年三季报,公司前三季度实现营业收入55.0亿元,同比+51.0%,实现归母净利润4.5 亿元,同比+54.4%,扣非净利润4.2 亿元,同比+56.8%;其中Q3 实现营收21.1 亿元,同比+47.3%,实现归母净利润1.2 亿元,同比+1.0%,环比-30.7%。公司前三季度计提减值准备金额合计为7145.8万元,其中信用减值准备2235.3 万元,资产减值准备4910.5 万元,公司减值主要是因为数据中心经营情况所致,若剔除公司减值影响,利润仍环比上升。

      新能源持续贡献公司主要业绩。我们预计公司三季度新能源实现营收27 亿元,单季度看,q1、q2、q3分别实现营收6.5/8/12.5 亿元,对应增速33.3%/58.3%其中,储能贡献主要增长动能。公司积极布局新能源业务,国内看,国内630并网高峰后新能源装机或迎短期低迷,长期看储能需求不改,仍呈现高增长态势。

      看好数据中心业务发展,布局算力基础设施服务及智算产品底座。我们预计公司前三季度数据中心业务实现营收19.7 亿元,其中q3单季度预计实现收入5.4亿元,环比微降,主要是公司进行客户体量筛选,未来集中发力大型客户。10月25日,公司第十个大型自建数据中心——北京云著数据中心日正式发布,是北京市区首个批复“工业互联网+AI”数据中心。此外,公司全面部署冷板式液冷和浸没式液冷研发与应用,最大程度降低能耗。

      费用管控能力进一步提升,2023 年整体呈现下降趋势。公司前三季度期间费用率为17.9%,较2022 年下降3.1pp。单季度来看,q3期间费用率为17.24%,其中销售费用率8.0%,环比-0.2pp,管理费用率3.01%,环比+0.1pp,研发费用率5.2%,环比-0.8pp,财务费用率1.0%,环比+0.3pp。公司今年起期间费用率呈现下降趋势,q1q2q3 三个季度较为稳定,公司降本卓有成效。

      盈利预测与投资建议: 预计2023-2025 年EPS 分别为1.57 元、2.09 元、2.86元,对应动态PE 分别为17 倍、13 倍、9 倍。公司22 年规划目标积极,改革动作持续落地,看好全年加速成长,维持“买入”评级。

      风险提示:市场竞争加剧风险,海外政策风险,行业发展不及预期风险。

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