业绩快速增长，费用端持续优化

    2023年前三季度，公司实现营收55.02亿元，同比+51.04%，实现归母净利润4.45亿元，同比+54.39%，实现扣非归母净利润4.21 亿元，同比+56.84%。前三季度毛利率为29.01%，同比-1.57pct。公司费用管控不断优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.93%/3.12%/5.85%/0.95%，同比分别-1.22/-1.31/-0.26/-0.88pct。

    分季度看，23Q3 公司营收为21.05 亿元，同比+47.25%，环比+10.43%，归母净利润为1.23 亿元，同比+0.96%，环比-30.74%，扣非归母净利润为1.21 亿元，同比+5.09%，环比-28.47%。毛利率为28.56%，同比-1.38pct，环比-0.39pct。净利率为5.98%，同比-2.97pct，环比-3.54pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为8.12%/3.06%/5.27%/1.06%，同比分别-0.68/-1.42/-1.18/-0.15pct。

    根据数据中心经营情况，计提减值准备。公司预计23 年前三季度计提减值准备金额共约7146 万元，其中信用减值准备和资产减值准备分别2235 和4910 万元。

    算力+液冷打开数据中心业务新局面

    23 年10 月25 日，公司的第十个大型自建数据中心——北京云著数据中心正式发布，是北京市区内首个批复的“工业互联网+AI”数据中心，将采用液冷、模块化电源、微模块、AI 运维等众多节能技术，最大程度降低能耗，PUE 值低于 1.2。

    公司目前在北上广等一线城市共自建 10 座数据中心，能够为客户提供数据中心建设运营、高电力机柜托管、高效网络连接和组网、公有云+私有云部署、绿色节能解决方案、AI 智慧运维等一站式算力基础设施服务。

    智慧电能及新能源业务行业地位领先

    智慧电能方面，公司深耕能源管理领域10 余年，为AI+能源管理领导者，不断加强智慧电源产品技术研发。根据FORWARD 发布报告，公司UPS 位居2022 年中国市占率第一。

    新能源方面，根据 CNESA 数据显示，公司 2022 年全球储能 PCS 出货量排名第二，国内用户侧储能系统出货量排名第一，积累储能项目案例 3000 余个，覆盖电源侧、电网侧、用户侧等全场景，产品于国内外实现批量应用。

    盈利预测与估值

    公司基于“科华数据”+“科华数能”的“双子星”战略，有望在AI 产业链快速发展及新能源行业高景气下，获得更好的发展机会。预计 23-25 年归母净利润6.67/8.89/11.48 亿元，当前市值（2023 年10 月31 日收盘价）对应 23-25 年 PE分别为19/15/11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    数据中心建设进度不及预期；新能源业务需求不及预期；行业竞争加剧等。