2023H1，公司实现收入33.97 亿元，同比+53.48%；实现归母净利润 3.22 亿元，同比+93.73%。得益于新能源业务高速增长，公司上半年业绩增长强劲。

    　　公司持续推动数据中心+智慧电源+新能源三大业务发展，重点发力的储能及逆变器产品加速突破。看好公司新能源业务高速发展、IDC 业务稳步扩张、UPS业务巩固龙头地位。给予公司41 元目标价，维持“买入”评级。

    　　业绩强劲增长。2023H1，公司实现收入33.97 亿元，同比+53.48%；实现归母净利润 3.22 亿元，同比+93.73%，扣非归母净利润 3.00 亿元，同比+95.62%。

    　　2023Q2 公司实现收入19.06 亿元，同比+56.31%；实现归母净利润1.78 亿元，同比+162.13%；实现扣非归母净利润1.69 亿元，同比+148.79%。2023H1，得益于新能源业务快速扩张，公司业绩强劲增长。预计伴随公司新能源业务高速扩张，智慧电能和数据中心业务恢复，公司业绩有望持续高增。

    　　新能源业务：储能业务超预期，看好持续高增。2023H1，公司新能源业务实现收入15.85 亿元，同比增长283.14%，毛利率为24.86%。公司新能源业务收入占比持续提升，由2020 年的10.71%提升至2023H1 的46.7%。根据中关村储能产业技术联盟显示，公司全球储能PCS 出货量排名第二，国内用户侧储能系统出货量排名第一。国内市场，公司逆变器解决方案入围中国华能、中国华电、中国煤炭、中国电建、中石油、中核汇能、大唐等大型国央企集采项目，中标十数个单体100MW 以上的光伏项目，业务遍布新疆、广东、广西、云南、山东、湖北等地。海外市场，公司主要以光伏逆变器、储能变流器、光储一体化产品及储能微网系统销售为主，在美国、法国、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼、沙特、巴西等30 多个国家设有营销和服务团队。2023 年新能源业务有望继续高速增长。

    　　数据中心：看好AI+数字经济驱动收入稳健增长。2023H1，公司数据中心业务实现收入 12.87 亿元，同比-1.94%，毛利率为31.13%。其中，IDC 服务实现收入 6.48 亿元，同比-12.67%，毛利率 24.77%；数据中心产品及集成业务实现收入 6.39 亿元，同比+12.02%，毛利率 37.57%。2023H1，公司数据中心业务受疫情、互联网客户需求不振影响从而整体承压。截至2023H1 公司在北、上、广等地拥有9 大数据中心，运营机柜数量约3 万余个；在全国10 多个城市运营20 多个数据中心，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。2023H1 公司持续推进液冷技术，成功案例包括广州科云数据中心、机功率密度高达50kW 的厦门大学嘉庚实验室超算数据中心等。

    　　看好2023 年AI 及数字经济催化下，公司数据中心业务回归稳健增长。

    　　智慧电能：国央企客群稳定，看好持续增长。2023H1，公司智慧电能业务实现收入4.92 亿元，同比增长8.95%，毛利率为35.03%。根据前瞻产业研究院的数据，2022 年科华高端电源中国市占率第一。根据赛迪顾问的数据，2022 年科华数据在中国UPS 石化、金融、交通及教育科研行业市占率第一。上半年公司的智慧电能业务在核电、民航、化工电子、轨道交通、金融、通信、公共等领域稳健增长，入围招商局港口、上海申铁、巴斯夫、南方电网、长鑫等。在核电领域，科华核级UPS 中标多个核电站核岛直流及不间断电源项目；在化工领域，公司持续服务于中石油、中石化、中海油、国家管网、浙江石化等200多家行业客户。看好公司智慧电能业务长期持续增长。

    　　风险因素：公司IDC 机柜投产不及预期；公司数据中心相关产品增长不及预期；公司UPS 业务增长不及预期；全球光伏装机量不及预期；逆变器上游原材料价格波动风险；公司储能业务发展不及预期；人民币汇率大幅波动风险。

    　　盈利预测、估值与评级：2023H1，公司实现收入33.97 亿元，同比+53.48%；　　实现归母净利润 3.22 亿元，同比+93.73%，扣非归母净利润 3.00 亿元，同比+95.62%。2023Q1 公司实现收入19.06 亿元，同比+56.31%；实现归母净利润1.78 亿元，同比+162.13%；实现扣非归母净利润1.69 亿元，同比+148.79%。

    　　2023H1，公司新能源业务高速扩张，智慧电能业务稳健增长，加速海外市场拓展。看好公司新能源业务高速发展、IDC 业务稳步扩张、UPS 业务巩固龙头地位。我们预测公司2023-2024 年归母净利润分别为6.29 亿/8.53 亿（原2023-2024 年预测值为6.94 亿/8.74 亿元，考虑到政策因素影响IDC 扩产，我们下调此前预测），新增2025 年归母净利润预测为11.39 亿元。考虑到公司在UPS 和IDC 行业领先地位及新能源业务的高速发展，我们预计公司未来3 年的利润CAGR 超30%，参考可比公司润泽科技、奥飞数据、宝信软件、科士达、阳光电源现价对应2023 年PE 均值30x（Wind 一致预期），给予公司2023 年30x PE，对应目标价41 元，维持“买入”评级。