事件：公司发布2023 年半年报。公司2023H1 实现营收33.97 亿元，同增53.48%；实现归母净利润3.22 亿元，同增93.73%。其中，23Q2 单季营收为19.06 亿元，同增56.31%；归母净利润为1.78 亿元，同增162.13%。

    IDC 发展稳健，新能源收入高增。

    分产品看：2023 年上半年1）数据中心行业：IDC 服务收入6.48 亿元，同降12.67%，毛利率24.77%（-1.08pct）；数据中心产品及集成收入6.39 亿元，同增12.02%，毛利率37.57%（+2.67pct）；2）智慧电能产品收入4.92 亿元，同增8.95%，毛利率35.03%（+0.67pct）。3）新能源产品收入15.85 亿元，同增283.14%，毛利率24.86%（-2.14pct）。

    分地区看：23H1 公司国内收入同增44.44%至27.62 亿元，毛利率26.54%（-3.69pct）；国外收入同增126.87%至6.02 亿元，毛利率38.87%（+8.86pct）。

    期间费率同比降低，公司23Q2 盈利能力同比改善。

    毛利端：公司23Q2 毛利率为28.95%，同比-0.85pct。

    费率端：公司23Q2 期间费率17.21%，同、环比-4.59pct/-1.93pct，其中销售、管理、财务费率同比-2.19pct/1.46pct/-1.09pct。

    净利端：23Q2 净利率同比+3.67pct 至9.52%。

    展望2023 年：IDC+储能业务双轮驱动，重视科华2023 年业绩端弹性。

    1）数据中心：AI 发展催化算力需求，IDC 进入新一轮增长周期。近期公司深度合作客户腾讯云发布大模型算力集群，并与沐曦签署战略合作协议，基于以AIGC 为代表的AI 领域打造算力新业态。公司目前公司在北、上、广等地拥有9 大数据中心，运营机柜数量约3 万余个，有望充分享受赛道发展红利。考虑到公司2022 年数据中心业务低基数效应，预计2023 年业务增速有望达到15%或以上。2）新能源：国内中标大储项目+海外户储表现亮眼，新能源业务预计持续高增。国内：公司先后中标多个百MWh 独立储能项目，此外公司推出数据中心储能解决方案，未来有望快速增长。海外：户储业务有望迅速形成规模，贡献业绩弹性。目前iStoragE 系列光储一体机海外反响良好。

    2022 年9 月公司与美国Juniper 签订年供货1 万套iStoragE 系列户储系统协议（对应约200MWh 规模）。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-25 年归母净利8.12/10.75/14.19 亿元，同增227.0%/32.3%/32.0%，维持“买入”评级。

    风险提示：数据中心行业增速不及预期、新产品落地或交付不及预期、新能源相关政策变动风险、宏观经济疲软。