事件：

    　　公司发布2023 年半年报，23H1 实现营收33.97 亿元，同比+53.48%；实现归母净利润3.22 亿元，同比+93.73%。其中23Q2 实现营收19.06 亿元，同比+56.31%，环比+27.95%；实现归母净利润1.78 亿元，同比+162.13%，环比+24.17%。

    　　新能源业务高速增长，带动整体业绩大幅提升23H1 数据中心/智慧电能/新能源业务分别实现营收12.87/4.92/15.85 亿元，分别同比-1.94%/+8.95%/+283.14%，新能源业务推动公司整体业绩高增。23H1 公司销售净利率9.68%，同比+1.86pct，主要系利息支出减少，财务费用率降低所致。

    　　储能示范项目落地助力业绩释放，强化海外市场开拓23H1 公司成功交付了多个百兆瓦级的共享储能示范项目，同时落地多个工商储示范项目。公司海外市场拓展顺利，上半年境外营收6.02 亿元，同比+126.87%；2023 年6 月，公司与Elin 达成战略合作，将为土耳其市场提供高效的电力转换和光储解决方案；与JGH 就南美洲和非洲的多个微网系统及中大型储能项目进行合作签约。公司拟在马来西亚设立全资子公司，布局海外产能建设。公司持续发力高毛利率海外市场，有望推动业绩长期快速增长。

    　　数据中心产品升级迭代，长期发展空间广阔

    　　公司数据中心业务保持稳定增长，数据中心运营管理能力进一步提升，与三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等深入合作。公司不断迭代升级产品技术和解决方案，发布了新一代模块化数据中心产品——慧云7.0。当前科华云集团服务用户超过了2000 家，计划继续拓展人工智能、芯片、自动驾驶和生物医药等新兴行业的客户。公司凭借其技术及客户资源优势，数据中心业务长期发展空间广阔。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年收入分别为84.20/110.24/142.12 亿元，分别同比增长49.07%/30.93%/28.91%，归母净利润分别为7.23/9.66/12.43 亿元，分别同比增长190.97%/33.64%/28.67%，三年CAGR 为71.04%，EPS 分别为1.57/2.09/2.69 元/股，对应PE 分别为20/15/12 倍。参照可比公司估值，我们给予公司24 年20倍PE，目标价41.8元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场开拓不及预期；海外政策风险；行业竞争加剧等。