事件描述

    　　科华数据发布 2022 年年报及 2023 年一季报，2022 年实现收入 56.48 亿元，同比增长 16.09%，归母净利润2.48亿元，同比下滑43.40%，扣非净利润2.47亿元，同比下滑23.58%。拆分来看，2022Q4收入20.06亿元，同比增长40.45%，归母净利润-0.40亿元，扣非净利润-0.22亿元；2023Q1收入14.90亿元，同比增长50.02%，归母净利润1.44亿元，同比增长46.32%，扣非净利润1.31亿元，同比增长53.41%。

    　　事件评论

    　　科华数据在2021 年提出了“双子星、双百亿”的战略目标，2022年已经看到明显成效，公司新能源业务收入达到17.69亿元，同比增长166.96%。其中光伏逆变器进入12家央企集采项目，驱动国内市场份额提升；储能更是在PCS、大储集成、户储产品等多维度发力，国内市场中标安徽淮北、甘肃临泽、宁夏灵武等多个百兆瓦时独立储能项目，iStoragE系列光储一体机在2022年8月推出后3个月内签约超2万套、390MWh，海外大储也相继在美国加利福尼亚州、波多黎各邦、得克萨斯州、巴西等国取得突破。从盈利能力上看，新能源产品毛利率为 23.15%，同比下滑 0.73pct，预计主要是大储集成产品占比提升。数字经济业务方面，2022年公司IDC服务、数据中心产品及集成、智慧电能产品收入分别为14.8、13.4、10.0亿元，同比增速分别为2.9%、-16.9%、-8.4%，行业景气波动对公司有一定影响；毛利率方面，三项业务分别为27.25%、34.91%、33.64%，同比变动分别为-0.69pct、2.80pct，5.71pct，智慧电能产品毛利率提升，预计与大功率产品切换，原材料成本下降有关。

    　　拆分到季度来看，1）预计 2022Q4 公司新能源业务收入 8.5-9亿元，环比增长约80%-90%，主要得益于年末项目的交付旺季，毛利率预计在21%-22%，环比以及较2022H1有所下降，主要是产品结构从PCS、用户侧储能集成往大储集成有一定切换。数据中心、智慧电能等业务预计收入11-11.5亿元，两项业务整体毛利率稳定在32%-33%。公司在2022Q4经营利润亏损，主要与年末计提的固定资产减值有关。2）预计2023Q1公司新能源业务收入 5-6 亿元，环比有所下降，但同比增速达到 200%以上，其中储能预计在4亿元左右，得益于部分项目的交付；预计新能源毛利率提升至 23%-25%，与海外户储、PCS产品占比提升有关；数据中心、智慧电能等业务预计收入 8.5-9 亿元，同比有所改善。3）此外，公司2022Q4、2023Q1的期间费用率分别为19.8%、19.4%，在收入规模增大的背景下，公司费用控制能力也在持续体现，进而助推利润释放。

    　　科华数据的双子星业务继续发力，储能方面在国内市场有中核汇能等优质项目落地，户储产品也在2023年实现放量；数据中心、智慧电能业务在2023年已看到需求回暖，未来Al发展将进一步拉动行业增长，而科华数据在IDC服务、UPS产品等方面处于领先，有望分享行业红利。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、储能需求不及预期；2、储能竞争格局恶化。