公告摘要：公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年公司实现营业收入56.49亿元，同比增长 16.09%，实现归母净利润 2.48 亿元，同比下降43.40%，实现扣非归母净利润2.47亿元，同比减少23.58%，202301公司实现营业收入14.90亿元，同比增长50.02%，实现归母净利润 1.44 亿元，同比增长 46.32%，实现扣非归母净利润 1.31元，同比增长53.41%。

    计提减值拖累22年业绩，新能源业务高增长。公司坚持数据+能源双子星布局，充分把握国家“数字经济”"碳中和”等战略发展契机和全球"能源危机”"新能源转型”等市场机遇，积极发挥技术、产品、解决方案、服务等方面优势，推进产品创新，开拓新的市场机会及发展空间，推动了公司“数据中心”“智慧电源”"新能源”三大业务的良好发展。2022年全年毛利率为29.47%，同比提升0.26个pct，净利率同比下滑4.53个pct，主要由于公司计提减值准备1.73亿元，其中固定资产减值准备1.18亿元，应收账款坏账准备3268万元。分产品看，新能源产品实现营收17.69亿元，同比增长16.7%，毛利率为23.15%，同比下滑0.73个pct，IDC服务实现营收14.79亿元，同比增长2.9%，毛利率为27.25%，同比下滑0.69个pct。数据中心产品实现营收1339亿元，同比减少16.9%，毛利率为34.91%，同比提升2.8个pct。智慧电能产品实现营收9.96亿元，同比减少8.4%，毛利率为33.64%，同比提升5.71个pct.2301业绩实现快速增长，我们预计主要受益于新能源业务高增长，同时IDC企稳向好。新能源在手订单充足，加大海外渠道开拓。公司新能源业务包括储能、光伏等领域，可提供光伏逆变器、光伏离网控制器、储能变流器、离网逆变器等产品及系统解决方案服务，其中储能是公司新能源业务的发展重点。公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局。在国内市场，公司与大型国企央企积极合作，逆变器解决方案入围中标多个国内大客户的大型集采项目，储能产品先后中标多个百兆瓦时独立储能项目。海外市场，公司持续拓宽渠道，在欧美等地区的30多个国家设立营销和服务团队，推出了iStoragE系列光储一体机，助力美国多个大型储能项目等。根据IHS Markit显示，公司在全球储能逆变器市场份额第五，根据中关村储能产业技术联盟显示，公司在中国用户侧储能系统出货量稳居第一、储能PCS出货量位居全球及国内Top2，公司大型储能+户用储能两手布局，重视海外市场开拓，加速海外马来西亚建厂投产事项落地，在手订单充足，加强供应链管理能力，保障订单及时交付。

    数据中心业务稳健，智能电源向多领域延伸。公司拥有10年以上1DC行业运营管理经验，深化与互联网客户的合作以及大客户定制模式，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。产品方面，公司具备模块化UPS电源、电池箱、配电柜、动环监控系统等产品及系统解决方案服务能力，以其安全可靠性能帮助客户搭建绿色数据中心。公司聚焦京津冀、长三角、粤港澳等一线城市区域项目，已在北、上、广等地拥有9个大型数据中心，运营机柜数约3万余个，在全国10多个城市运营20多个数据中心，持续提升智能运维能力，并荣登信通院发布的中国第三方数据中心运营商影响力Top10，公司深度合作客户腾讯云发布大模型算力集群，并与沐曦签署战略合作协议。未来，公司将持续秉承规模中等、效益优先、技术领先的发展模式，保持数据中心业务健康长远发展。智慧电源业务持续赋能多领域，公司自成立以来持续深耕智慧电源业务，在金融、通信、公共、轨道交通、工业、核电等领域均取得稳健增长，针对不同行业应用场景需求，开发了相应配套产品进行匹配。

    投资建议：科华数据是国内UPS龙头厂商，坚持"IDC+新能源”双子星战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。我们预计公司2023-2025年净利润分别为6.19亿元/8.53亿元/10.96 亿元（2023-2024年原预测为 7.11/8.5亿元），EPS 分别为1.34元/1.85元/2.38元，维持“买入”评级。

    风险提示：UPS业务发展不及预期；光伏储能需求不及预期；IDC业务发展不及预期；市场竞争加剧的风险