公司发布2022 年三季报，业绩稳中向上。公司2022 年前三季度实现营业收入36.43 亿元，同比增长5.97%；实现归母净利润2.88 亿元，同比增长1.40%；实现扣非净利润2.68 亿元，同比增长2.19%。其中，Q3 单季度实现营业收入14.30 亿元，同比增长17.45%，环比增长17.22%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长23.80%，环比增长79.82%，Q3 业绩增长明显提速。

    新能源业务增长迅猛，期待Q4 及明年业绩释放。公司新能源产品包括光伏逆变器、储能变流器等产品，应用场景覆盖发电侧、电网侧、用电侧及微网储能等领域。在国内市场，公司上半年入围中国能建、中核（南京）等大型国央企集采项目，规模达GW 级，9 月前后连续中标宁夏、甘肃等多个项目，金额超5 亿元；在海外市场，公司在全球30 多个国家设有营销和服务团队，海外户用储能签约合作超过2 万套。

    展望Q4 及明年，国内大型光储电站陆续开工，海外户用储能需求景气持续，公司业绩有望快速释放。

    数据中心业务稳定增长，运营管理能力持续提升。公司数据中心产品业务包括模块化UPS 电源、模块化数据中心等产品及系统解决方案服务，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、金融机构和政府机关等。目前，公司在北、上、广等地拥有8 大数据中心，自持机柜数量3 万多个，在全国10 多个城市运营20 多个数据中心。公司以“智能化运维”为理念，打造符合数据中心快速发展的高效运维管理平台，公司数据中心智能运维能力显著提升。

    存货及合同负债逐季提升，公司在手订单充裕。截至2022Q3，公司存货和合同负债分别达到8.69 亿元和2.89 亿元，较去年同期增加3.44亿元和1.35 亿元，呈现逐季提升趋势，反映出公司近期订单量持续增长，同时备货充足保证订单交付。

    员工持股激发团队积极性，助力公司长远高质发展。今年9 月，公司公告第一期员工持股计划完成股票购买，员工持股平台通过二级市场集中竞价方式累计购买公司股票2,083,200 股，占公司目前总股本的0.45%。本次员工持股有利于完善员工、股东的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

    【投资建议】

    公司依托电力电子技术持续发力光储赛道，新能源业务作为公司重要战略业务取得了快速增长。我们预计，公司2022-2024 年营业收入分别为53.46/69.72/86.95 亿元，同增9.86%/30.43%/24.71%；归母净利润分别为4.80/6.47/8.24 亿元， 同增9.49%/34.72%/27.40% ； EPS 分别为1.04/1.40/1.79 元；对应PE 分别为38.74/28.75/22.57 倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    下游需求增长不及预期；

    行业竞争加剧；

    欧美市场开拓不及预期。