公告摘要：公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入36.43 亿元，同比增长5.97%。实现归属于上市公司股东的净利润2.88 亿元，同比增长1.4%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.68 亿元，同比增长2.19%。 经营活动产生的现金流量净额7.73 亿元，同比增长495.79%。

    Q3 业绩环比改善，在手订单充足。公司坚持数据中心+能源双子星战略，业务结构持续优化，加大在新能源领域投入。Q3 单季度公司实现营业收入14.30 亿元，同比增长17.

    45%，环比增长17.22%。归母净利润1.22 亿元，同比增长23.80%，环比增长79.82%，主要得益于新能源业务快速增长。前三季度毛利率为30.58%，同比增长0.67 个pct，Q3 毛利率为29.94%，整体保持相对稳定。费用率持续优化，销售/管理/财务费用率分别为8.81%/4.48%/1.21%，同比分别-0.22/-0.11/-1.38 个pct。加大研发投入，单季度研发费用为0.92 亿元，同比增长39.5%，环比增长31%，研发费用率为6.45%，前三季研发费用累积为2.22 亿元，研发费用率为6.1%。公司稳健经营，规避潜在风险，经营活动产生的现金流量净额大幅好转。展望四季度，公司持续加大海外渠道开拓力度，新能源业务在手订单充足，预计全年有望维持高速增长。

    储能需求高景气，加大开拓海外渠道。公司新能源业务集中在储能、光伏等领域，包含光伏逆变器、光伏离网控制器、储能变流器、离网逆变器等产品及系统解决方案服务，其中储能是公司新能源业务的发展重点。根据CNESA 数据，公司2021 年全球储能中大型PCS 全球出货量排名第二，行业龙头地位凸显。公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局。国内市场，公司与大型国企央企积极合作，逆变器解决方案入围中标多个国内大客户的大型集采项目，与特变电工新疆新能源签署2.

    31 亿元储能设备采购合同，9 月以来，公司连续中标多项国内大型储能项目，中标金额超5 亿元。海外市场，公司持续拓宽渠道，在欧美等地区的30 多个国家设立营销和服务团队，随着海外户储景气度持续提升，公司光储一体机等相关产品逐步导入海外市场，目前签约合作超2 万套，近400MWh。公司大型储能+户用储能两手布局，在手订单充足，通过IGBT 等原材料国产化加强供应链管理能力，保障订单及时交付。

    数据中心业务稳健，智能电源向多领域延伸。数据中心业务稳定增长，公司拥有10 年以上IDC 行业运营管理经验，深化与互联网客户的合作以及大客户定制模式，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业等。公司聚焦京津冀、长三角、粤港澳等一线城市区域项目，已在北、上、广等地建成8 个大型数据中心，机柜数约3 万余个，在全国10 多个城市运营20 多个数据中心。产品方面，公司具备模块化UPS 电源、电池箱、配电柜、动环监控系统等产品及系统解决方案服务能力，以其安全可靠性能帮助客户搭建绿色数据中心。未来，公司将持续秉承规模中等、效益优先、技术领先的发展模式，保持数据中心业务健康长远发展。智慧电源业务持续赋能多领域，公司自成立以来持续深耕智慧电源业务,在金融、通信、公共、轨道交通、工业、核电等领域均取得稳健增长，针对不同行业应用场景需求，开发了相应配套产品进行匹配。

    投资建议：科华数据是国内UPS 龙头厂商，坚持IDC+新能源双子星战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为5.1/7.11/8.5 亿元，EPS 分别为1.11 元/1.54 元/1.84 元，维持“买入”评级。

    风险提示：UPS 业务发展不及预期；光伏储能需求不及预期；IDC 业务发展不及预期；市场竞争加剧的风险