本报告导读：

    业绩略低于预期，严峻外部环境下第三季度收入增速有所放缓；数据中心与腾讯合作进一步深化，新能源与智慧电能业务高增长。

    投资要点：

    下调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。考虑到原材料价格上涨、物料紧缺等复杂外部环境对收入成本端的影响，下调公司2021-2023年归母净利润预测至4.62/6.31/8.02（前值为4.96/6.5/8.36）亿元，对应EPS 为1.00/1.37/1.74 元。考虑到公司数据中心基本盘稳健增长，新能源和智慧电能快速发展，参考同行业平均估值水平，给予2022年33 倍PE，上调目标价至45.21 元，维持增持评级。

    业绩略低于预期，严峻外部环境下第三季度业绩增速有所放缓。前三季度实现收入34.38 亿元，同比+19.03%，归母净利润2.84 亿元，同比+10.76%；第三季度实现收入12.17 亿元，同比+2.34%，环比-2.64%，归母净利润0.99 亿元，同比-33.59%，环比+10%。第三季度面临原材料价格上涨、海运成本增加、限电限产等外部考验，我们认为随着现象的逐步缓解，公司经营压力将逐步缓解。

    数据中心业务与腾讯合作进一步深化，新能源与智慧电能业务高增长。截至上半年公司拥有运营机柜数约3 万个，与腾讯就清远清城2.2 栋数据中心的建设签订了协议，预计总金额约为2.7 亿元。新能源业务主要产品包括光伏逆变器、光伏离网控制器、储能变流器、离网逆变器等，充分受益于储能、光伏发展，增长迅猛。智慧电能业务在金融、通信、公共、轨交、工业、核电等领域多点开花。

    催化剂：上游供应紧张现象缓解，IDC 业务获得大客户订单。

    风险提示：IDC 上架不及预期，新能源和智慧电能发展不及预期。