4 月28 日，公司发布2020 年年报及2021Q1 季报，2020 年公司实现营收41.68亿元（+7.71%），实现归母净利润3.82 亿元（+84.34%）；毛利率31.84%（+0.82ppt），净利率9.37%（+3.78ppt）。2021Q1 公司实现营收9.70 亿元（+42.26%），实现归母净利润0.96 亿元（+228.44%）毛利率31.57%（-0.21ppt），净利率10.09%（+5.58ppt）。报告期内公司数据中心业务稳定增长，高端电源业务领跑全国，预计公司业绩随新基建逐步布局仍将高速发展，归母净利润将维持较高水平。我们略微下调预测公司2021 年可实现归母净利润增速，新增2023 年公司可实现归母净利润及其增速，调整后我们预测公司2021/2022/2023 年可实现归母净利润4.97/6.57/8.91（此前2021/2022 年原值为5.00/6.65）亿元，同增30.0%/32.4%/35.6%（此前2021/2022 年原值为40.0%/33.0%），EPS 为1.08/1.42/1.93（此前2021/2022年原值为1.08/1.44）元，当前股价对应PE 分别为16.6/12.6/9.3 倍，相对可比公司存在一定估值优势，维持对公司的“买入”评级。

    　　公司自建IDC 全国布局，毛利持续提升，新基建背景下业绩有望长期向好公司拥有超过十年的数据中心行业经验，可为用户提供从数据中心咨询规划、产品方案、集成管理、工程建设、运维管理、IDC 运营到增值服务的全生命周期服务，目前已在北上广投建7 座大数据中心，于全国10 多个城市运营20 多个数据中心，总建筑面积超23 万平方米，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群，拥有机柜数量达2.8 万架。公司2020 年数据中心产品及集成产品收入占比38.24%，毛利率36.09%，自2017 年以来呈现持续上升趋势；费用率方面，公司持续进行内部控费举措且效果较好，管理费用持续改善，利润率提升幅度较大，公司营收质量业绩有望随着毛利率提升及市占率提升边际改善。

    　　风险提示：5G 及IDC 建设不及预期；市场竞争加速带来利润下降