维持目标价，维持增持评级。英威腾 2017 年伺服、新能源汽车等业务取得突破，业绩触底反弹。考虑公司行业解决方案提供能力的上升和多产品间的协同效应，预计 2018-2020 年 EPS 为 0.37(+0.04)、0.45(+0.02)、0.53 亿元，维持目标价 11 元，维持增持评级。

    成本控制效果显著，公司业绩触底反弹。2017 年公司全年费用率（税金及附加、管理费用和销售费用）为 31.16%，同比下降近 7%，成本控制成效卓越。2017 年公司营收达到 21.22 亿元，同比增加 60%；实现归母净利润 2.26 亿元，同比增加 232%，符合市场预期。

    享受工控复苏红利，工业自动化业务稳定增长。公司工控业务行业领先，产品覆盖控制层、驱动层和执行层，其中低压变频器国内市场占有率达到前十。2017 年公司充分受益行业复苏红利，工控业务实现稳定发展；其中伺服业务实现扭亏为盈。我们认为公司目前产品种类较为丰富，在推动行业解决方案发展过程中公司平台优势更为明显，产品间的协同效应发挥更为充分，工控业务未来前景向好。

    新能源汽车业务快速增长。2017 年公司新能源汽车业务营收同比增速达到 277%，并顺利通过宇通供应商资质审核，物流车产品供货给东风、五菱等企业，乘用车电控也已试机成功。我们认为公司新能源汽车业务已经逐渐走入正轨，并且通过收购普林亿威进一步增强电驱电控一体化解决方案实力，未来该项业务有望成为新的利润增长极。

    风险提示：固定资产投资不达预期，新能源车企开拓进度低于预期。