财报关键数据

    2017 年前三季，公司营业收入同比增长58.86%至14.08 亿元，归属股东净利润同比增长2.00 倍至1.77 亿元，实现EPS 0.24 元。公司预计，全年盈利2.14~2.35 亿元，同比增长2.15~2.45 倍。

    投资要点

    多因素致业绩大增

    我们认为，前三季业绩大增的主要原因有：1）受益工控市场复苏，新能源车等新兴市场快速增长，加之业务拓展得力，营业收入同比增长58.9%。2）费用管控得当，期间费用率同比下降6.75 个百分点至30.13%。3）因处置参股公司股份，投资净收益同比增加1.15 倍至0.41 亿元。

    于轨道交通市场培育业绩增长点

    公司的轨道交通牵引系统业务于Q3 取得突破性进展，控股子公司“英威腾交通技术”中标深圳地铁2、5、8、9 号线延长线工程地铁车辆电气系统采购项目，中标金额约1.118 亿元。据公司2017 年中报援引行业数据和测算，“十三五”期间我国轨道交通领域的牵引与控制系统年均市场需求约100 亿元，空间较大。我们预计，轨道交通将为公司长期发展打开新的成长空间。

    适度调整投资方向，利好经营效率提升

    2017 年以来，公司适度收缩经营效果不达预期的投资与非核心产业，如：降低对英威腾能源管理、行之有道、固高股份的持股比例；终止年产600 台防爆变频器之募投项目，注销徐州英威腾电气设备。同时，在新兴业务领域加大投入。如：参与设立新能源汽车创新联盟产业基金；提高对英威腾智能控制的持股比例；全资收购唐山普林亿威科技，强化新能源车电机技术储备。

    维持“增持”评级

    我们预计，公司将于2017~2019 年实现当前股本下EPS 0.29 元、0.34 元、0.42 元，对应31.2 倍、27.1 倍、21.8 倍P/E。

    风险提示：新业务发展或低预期；成本费用管控或不达预期。