营收和净利润实现“双增长”

    公司完成销售收入11.05 亿元，同比增长14.65%，实现净利润8699.47万元，同比增长31.36%。实现每股收益0.35元，同比增长34.6%。基本符合我们的预期。

    业绩增长的原因

    经营业绩的增长主要系公司通过市场渠道的开拓、新产品的开发，公司主要产品铝建筑型材销量稳步增长，实现总体销量较去年同比增长8.7%。 公司净利润及每股收益较上年同期增长超过30%，一方面是公司主要产品铝建筑型材销量增长带来的直接效益；另一方面是归还银行贷款，利息支出相应减少及计提募集资金专户定期存款利息收入。

    吨产品毛利水平基本不变

    由于人员、能源等成本的上升，以及主要原材料铝锭价格的大幅波动，公司主要产品铝建筑型材和铝工业材的（综合）毛利率均小幅下降。但产品平均吨毛利额与上年同期基本持平，铝建筑型材吨毛利额水平保持在4,500-5,000元/吨。

    建筑型材仍是公司利润主要来源

    报告期内铝建筑型材销量占铝型材总销量的85%，仍是公司主要的利润来源，凭借公司在铝建筑型材行业的产品研发、品牌、销售渠道等竞争优势，未来将能继续保持稳定增长。铝工业材由于生产规模较小、技术开发力量相对薄弱，短期内较难出现质的飞越，但其未来成长空间较大，仍需公司加大投入力度。

    估值和投资建议

    我们维持之前的盈利预测。我们预计2012-2013年公司的营业收入11.89和19.59 亿元，归属母公司净利润分别是0.97 和1.79 亿元。预计2012-2013年实现每股收益0.39元和0.71元，对应的市盈率分别是33.6倍和18.4倍。维持增持评级。近期股价上涨幅度较大，不建议追高。

    风险提示

    募投项目延期投产的风险，下游市场疲软的风险