2009年年报显示，公司全年实现营业收入9.35亿元，同比增长15%；营业利润1.17亿元，同比增长83.1%；归属于上市公司股东的净利润为9966万元，同比增长80.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为10175万元，同比增长80.56%；按最新股本计算的EPS为0.64元。2009年利润分配预案为：以资本公积金每10股转增6股，同时每10股派发现金3元（含税）。

    2010年一季报显示，公司一季度实现营业收入1.81亿元，同比增长14.1%；营业利润884万元，同比下降57.2%；归属于上市公司股东的净利润为773万元，同比下降57.2%；基本EPS为0.05元。公司预计2010年1-6月归属母公司净利润比上年同期增减变动幅度小于30%。

    2009年公司产能扩张是收入和利润增加的主要原因。公司主营产品为铝建筑型材和铝工业材，2010年1月12日在中小板上市。

    2009年，公司营业收入同比增长15%，营业利润同比增长83.1%，主要原因是公司利用自筹资金先期实施的募投项目带来的产能扩张1.25万吨（达到5.25万吨），加快了销售订单的交付，产品销售量较去年增长25%；增加的产能带来了一定的规模效益，产品综合毛利率较去年提高4%（为24.05%）；公司2008年销售渠道的投入初见成效，也是销量提升的原因。

    2010年一季度利润下滑主因在于毛利率下降。公司2010年一季度营业收入同比上涨14.1%，营业利润同比下降57.2%，主要原因是一季度公司综合毛利率同比下降8.8个百分点，至17.4%。一季度毛利率下降的主要原因是，报告期铝价整体处于下降通道，提高了铝原料采购成本。

    未来产能释放强化公司业绩增长的持续性。作为铝加工企业，公司的主要盈利来自加工费，在目前市场充分竞争的情况下，加工费大幅提高的可能性不大，因此公司业绩的增长主要来自销量的增长，公司募投项目的实施将为销量增长提供保证。公司募投项目主要用于投资苏州铭德铝业有限公司5万吨铝合金挤压型材项目，其中铝建筑型材2.3万吨，铝工业型材2.7万吨，预计2011年完成。届时公司铝建筑型材产能将达到5.9万吨，铝工业型材产能将达到3.1万吨。

    我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.76元和0.90元；4月14日公司股价为28.04元，对应动态PE分别为37倍和31倍，估值基本合理，首次给与公司“中性”投资评级。