罗普斯金铝业主营业务为铝挤压材产品，目前主要产品是铝建筑型材， 2009 年1-6 月来自于该业务的营业收入占公司主营业务收入的比重为94.95%。目前公司铝材加工产能4 万吨，产量为32500 吨。

    铝挤压材行业直接原材料为铝棒。上游电解铝行业的价格波动对铝挤压材行业影响较大。铝棒采购成本占采购总额的比重2/3。

    国内铝挤压材市场市场集中度低，竞争充分。该领域国家政策管制相对宽松，行业市场化程度高，这些因素导致国内铝挤压行业内企业众多，场均产能和市场集中度低。同时国内铝挤压材行业还表现出明显的产品结构不合理情况：低端产品同质化明显，产品附加值低以及产量大，导致市场供过于求，价格恶性竞争现象较为突出；而中高端产品研发投入不足，拥有自主知识产权的产品偏少，需求旺盛，结构性矛盾突出。

    公司经营采用“以销定产”“以产定购”。采购原材料铝棒，定价方式为“电解铝价格+加工费”，其中电解铝价格参考上海长江现货市场价格确定。

    公司本次公开发行人民币普通股3920 万股，募集资金将全部用于“苏州铭德铝业有限公司5 万吨铝合金挤压材建设项目”。该项目将引进先进的挤压机生产线关键设备，新建5 万吨铝挤压材生产线。按照公司规划，新增产能约为每年54000 吨，即当本次募集资金投资项目达产后，公司总产能将达到每年94000 吨，预计新增产量可达50000 吨。笨项目建设工期预计1.5 年，项目建成后第一年达产率70%，第二年可完全达产。

    综合分析，我们预计公司0910 年eps 分别为0.63 元和0.79 元，综合分析公司的核心竞争力以及未来发展前景，我们认为公司的合理估值水平在15~17 元。