铝挤压材行业仍有望保持较快增长

    2000-2008 年，公司所处铝挤压材行业产量由2000 年的75 万吨增加到2008 年的922 万吨，复合增长率高达36.84%。未来几年，随着铝制品应用领域日益广泛，城镇化和工业化有望推动铝挤压材总体消费量保持年均20%左右的增长速度。

    较强的定价能力和灵活的定价策略导致公司毛利率逐步提高

    在一个完全竞争性行业中，公司优势主要集中在技术与研发、销售渠道与品牌三个方面，以及由此而来的产品议价能力。2006-2009 年上半年，公司采用灵活的定价策略导致单位产品毛利额分别为3,378元/吨、4,765 元/吨、5,001 元/吨和5,828 元/吨，呈逐年上升态势。

    预测及估值

    我们预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.64、0.82 和1.00 元。

    按照可比公司2010 年约25 倍的PE，公司合理价值在20 元左右。

    按照目前新股首日40-50%的涨幅来计算，公司首日上市价格有望达到30 元。

    风险提示

    公司所处建筑铝型材行业进入门槛较低，新进入者与替代品都有可能导致行业竞争加剧，产能利用率与产品毛利率降低。