事件

    公司公布2012 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入6.61亿元，较去年同期增长39.26%；实现利润总额7990.46 万元，较去年同期增长36.13%；归属于上市公司股东的净利润为6566.92 万元，较去年同期增长27.56%。

    2012 年度利润分配预案为，每10 股派人民币现金1.0 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10 股转增6 股。

    主要观点

    各项主营业务均高速发展，毛利率略有下降。

    报告期内，公司在面向交通、金融、政府三类下游客户的主营业务均实现了高速增长，尤其金融领域的营收同比增速超过260%。政府方面的增长也在30%以上。交通方面，烟台华东的收入为1.2 亿，因此在公路信息化方面的收入约3.8 亿，同比2011年大约3 亿左右的规模，同比增速也在25%左右。毛利率方面，金融、政府领域利润率小幅下降（分别下降了4.46 和3.49 个百分点），但在收入份额占比最大的交通领域，毛利率小幅提升了2.27 个百分点，致整体毛利率小幅下滑1.31 个百分点。

    省外拓展效果显著，在手订单充沛。

    报告期内，公司省外收入超过3.8 亿元，同比增长70%，来自省外的贡献已经远超安徽省内，公司的地域属性已经不明显。从在手订单看，截至年底，未结算的金额有2.8 亿，年初迄今中标合同金额1.3 亿，总计超过4 亿，在手订单可谓充沛。

    大交通协同发展，看好未来增长。

    按照《安徽省交通运输工作要点》的规划，2013 年全年计划新增通车里程312 公里，按照120 万/公里的机电工程投入（低毛利）以及2 万/公里的运维服务需求（高毛利），总的投入也有4 亿元左右，按照50%的市场占有率，公司获得至少2 亿的份额应该是大概率事件。从全国范围看，一些省份也都加大了高速公路领域的投入，十二五期间全国高速公路机电工程的市场需求仍然处于比较旺盛的阶段。

    公司通过烟台华东进入的港口信息化以及通过安徽皖通科技城市智能交通有限公司进入的城市智能交通领域都是几十亿，上百亿的市场，公司也都有技术储备和资源，从既有业务的拓展顺理成章，看好公司长期发展。

    维持“推荐”评级。

    预计2012～2014 年，公司EPS 分别为0.70 元、0.90 元和1.16 元，对应P/E 分别为19.8 倍、15.2 倍和11.9 倍，估值偏低，维持“推荐”的投资评级。

    风险提示

    招投标的不确定性；高速公路建设的政策变化。