2010 年1-9 月，公司实现营业收入1.73 亿元，同比增长8.55％；营业利润0.24 亿元，同比下降1.79%；归属母公司所有者净利润0.23 亿元，同比增长3.91％；EPS0.33 元。其中，7-9 月，实现营业收入0.67 亿元，同比增长3.48%；营业利润0.09 亿元，同比增长5.31%；归属母公司所有者净利润0.09 亿元，同比增长7.77%；

    EPS0.12 元。

    营业收入增速放缓，低于我们预期。报告期内，公司营业收入放缓明显，低于我们预期，投资者需要警惕。不过，考虑到我国高速公路正处于快速发展期，并且高速公路信息化程度将会进一步提高，而随着募投项目逐渐投产，我们认为公司未来几年有望继续保持稳定较快的增长。

    期间费用率回落，符合我们预期。报告期内，公司期间费用同比增长10.72%至2196.18万元，期间费用率同比下降4.98个百分点至7.45%，其中，销售费用率和管理费用率分别下降1.48和2.01个百分点至2.63%和5.56%。随着市场逐渐打开和募投项目逐渐投产，我们认为公司未来几年费用率还存在下降的可能。

    注意坏账风险。报告期内，公司应收账款同比大幅增长118.8%至3954.92万元，应收账款率同比提高13.12个百分点至22.83%，不过环比下降8.61个百分点。虽然应收账款率大幅提高主要是由于公司业务性质决定，但是，我们认为投资者还是应该注意应收账款增加导致的坏账风险增加。

    估值与投资分析。考虑收购华东电子和增发，我们预计公司2010、2011和2012年EPS分别为0.61元、0.69元和0.85元，以10月20日的收盘价26.64元计算，对应的动态市盈率分别为44倍、37和31倍，估值偏高，我们维持“中性”投资评级。

    风险提示：1、用户流失风险；2、市场风险；2、政策风险。