投资要点：

    皖通科技主营为高速公路信息系统集成、应用软件开发及运行维护服务。公司是全国同时具备"公路交通工程专业承包通信、监控、收费综合系统工程资质"和"计算机信息系统集成资质"二级以上资质的11家企业之一。前身为皖通科技发展有限公司，由皖通高速及7名自然人共同出资设立，其中皖通高速持有51%的股权，后因改制，皖通高速将股权出售给管理层。

    高速公路信息化将受益国家投资加大。预计三到五年内我国高速公路总里程数年均增幅仍将维持10%左右。从09年各省高速公路预算金额或拟建高速公路里程数来看，09年高速公路投资增幅达到50%。安徽省2008年底高速公路通车里程已达到2508公里，2009年新增里程1000多公里。从受益的时间来看，信息化建设将滞后整体投资1-2年，预计行业景气高峰将在10年中后期到11年。

    公司是前十大高速公路信息系统集成商之一。高速公路信息系统集成市场集中度较高。皖通科技业务主要集中在安徽省内，2008年实现省内业务收入1.6亿元，约占安徽省高速公路信息集成43%。公司业务主要包括系统集成、技术服务、技术转让和产品销售。其中系统集成约占公司收入的70%左右，而技术服务约占20%。因公司资金方面的限制，系统集成投标总量控制在3亿规模左右，随着公司的上市募集资金的到位，安徽省高速公路土建项目的完成，我们预计公司10-11年订单金额量将提升35%-50%。公司技术过硬，并给运营商提供专业化的运行维护服务，该项业务随公司募投项目的完成维持稳定增长。

    皖江规划构建的东部一体化综合交通运输体系，高速公路将成为重要一环，这将进一步促进公司业绩增长。但相对而言，公司受益于皖江一带区域振兴的时间稍晚。

    预计公司09-11年的EPS为0.59元、0.79元、1.09元，2010年1月25日收盘价43.07元，对应10年PE54倍，暂不予以评级。