事件:皇氏集团公告参股两家渠道公司:1、碧海银帆,这是一家向幼儿园提供智能解决服务方案的公司;2、臻品悦动,这是一家互联网跨境O2O 电商平台公司。

    优质的幼儿园服务机构碧海银帆。碧海银帆是中国教育部教育技术协会指定的国内唯一的“幼儿园信息化技术推广中心”,其以幼儿园入园健康信息采集为起点,借助云计算平台和移动互联网技术,通过移动端帮助幼儿园实现智能管理、老师实现高效教学、帮助幼儿园和家长进行实时互动。截止到2015 年,碧海银帆已经向超过10000 家幼儿园提供信息技术服务,为200 万家庭提供幼儿教学服务平台。本次,皇氏集团出资1亿元,获得碧海银帆20%的股权,同时碧海银帆承诺,2016 年实现覆盖幼儿园超过1.5万家、2017 年这一数量将突破2.5万家。

    碧海银帆为伴你成长搭建“2C”渠道。目前,皇氏集团的伴你成长平台已经在内容领域取得了巨大的突破,包括职能设备、动漫内容、实景娱乐等,参股碧海银帆将为公司提供最为重要的“2C”端口。通过碧海银帆海量的幼儿园覆盖网,皇氏集团的伴你成长内容业务将直接由幼儿园渠道对接家长,将极大的提高伴你成长的内容变现能力。

    臻品悦动,电商平台驱动公司业务。臻品悦动是一家跨境电商平台,经营的产品主要包括母婴、日用、美妆、食品等,货源范围包括日韩、澳洲、加拿大等国家,购买用户超过50 万,且开设了67 家免税店,和银联等支付机构也有非常深度的合作。皇氏集团出资4000 万元,获得臻品悦动20%的股权,同时臻品悦动承诺2017 年实现利润不少于8000 万元。我们认为,公司对于臻品悦动的参股有两大重要意义:1、公司自身就是乳制品起家的企业,皇氏水牛奶在全国也有非常高的知名度,参股臻品悦动将实现线下产品和线上销售的融合,优化传统业务的销售渠道;2、母婴跨境电商平台将进一步丰富伴你成长生态圈的综合体验感,提高用户粘性。

    后续或进一步收购。目前,皇氏集团仅收购了两家企业20%的股权。根据我们对皇氏集团的理解,皇氏集团需要对渠道资源进一步的把控,所以公司未来将有很大概率进一步增持两家公司,并最终实现控股。

    估值与评级:因为公司渠道资源整合完成,我们上调公司的盈利预测,预计2015年到2017 年,公司的EPS 分别为0.22 元、0.43 元、0.51 元,对应当前的股价PE 为65 倍、33 倍、28 倍。虽然估值水平明显高于食品饮料行业的整体估值水平,但我们仍然看好公司未来的发展:1、公司转型欲望强烈,且是食品饮料行业转型最为成功的公司之一;2、估值水平并未考虑“伴你成长”项目所带来的巨大的利润空间,也并未考虑后续并购的可能; 4、公司和迪斯尼的合作前景巨大。综上考虑,我们维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示:食品安全风险、政策改变风险、平台整合不及预期的风险。