公司自6/12 起停牌,期间公布:1)威创股份对盛世骄阳子公司“伴你成长”增资7000 万元,持有其50%股权;2)签订完美在线股权转让协议,支付1.8 亿元收60%,同时皇氏拥有剩余股份有限购买权;3)半年度利润分配方案,每10股转增18 股。

    核心观点

    以优质动漫内容和渠道资源切入入幼儿教育行业,进入千亿级别早幼教市场。公司旗下盛世骄阳拥有海量动漫内容资源并运营《新动漫》频道,而威创股份旗下红缨教育目前已经覆盖1,000 多家线下幼儿园,两者的结合将促成内容和渠道的结合、线上和线下的结合,将产生巨大的聚变效应。早幼教市场规模高达千亿级别,未来公司的幼儿教育业务充满想象空间。

    收购完美在线60%股权,互联网金融布局再落一子。互联网对影视行业的影响正在从传播渠道扩展到影视内容制作过程,公司已经率先设立P2P 公司顺应这一趋势的变化,完美科技将以其在金融领域的技术和资源加速公司打造专注于文化产业的互联网金融生态圈过程。此外,我们还认为,通过完美在线的金融服务技术和产业资源,未来有望实现金融服务公司、亲子相关业务之间的用户和产品互导。

    公司基本完成了影视、动漫内容制作、媒体运营以及终端传播的影视全产业链布局,同时由动漫版权内容和渠道运营延伸出幼儿教育以及亲子业务,并以互联网金融形式为创新影视内容制作形式,聚合各业务板块参与者。我们看好影视全产业链打通之后的协同效应、亲子相关业务撬动的新增长空间以及互联网金融布局对所有业务板块的粘合性。

    财务预测与投资建议

    预计2015-2016 年EPS 分别为0.71/0.97 元。按照分部估值法,基于乳业58 倍、传媒88 倍估值,由于公司管理层执行力强,自确立转型以来合作协议不断,预计未来在产业链端的资源优势将更加明显,给予传媒业务估值溢价50%,维持目标价80 元,维持买入。

    风险提示

    被收购公司业绩不达预期,整合失败的风险