皇氏集团发布2014年年报，收入、净利润增速分别为14.09%、107.54%，拟10派0.5元。公司2014年积极进军文化传媒领域，全产业链布局清晰紧凑，海量版权为业绩增长构建坚实壁垒。我们看好公司在文化媒体领域的发展前景和娱乐多元化的持续布局，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    2014年净利润同比增长14.09%，御嘉影视略超预期。公司2014年实现营业收入11.3亿元，营业利润9372万元，归属母公司净利润7547万元，同比分别增长14.09%、170.74%、107.54%。购买标的资产御嘉影视2014年4~12月份盈利预测完成率为113.91%，后续随着《我爱男保姆》《云巅之上》等精品剧的发行，业绩有继续超预期的可能；

    文化布局再添两翼，MG+盛世骄阳打造全新利润增长点。继御嘉影视之后，公司启动了对标的公司盛世骄阳100%股权的并购。盛世骄阳储备的电视剧数量达4万集，在视频网站方面的覆盖率达到98%，同时其在动漫和少儿领域占据绝对优势，拥有全国最大的动漫版权库，独家运营稀有流量入口?新动漫?上星频道，覆盖用户超过1.2亿，有望享受动漫产业大发展以及“全面二孩”政策放开之后的幼儿行业红利。作为影视版的“中文在线”，盛世骄阳已与小米、鹏博士、百度移动云等达成合作，探索用户付费、广告分成等全新变现模式，B2B2C带来的用户基数和黏性将为公司的业绩增长构建坚实壁垒。此外，公司在内容端再度重拳出击，收购亚洲第一、世界前五的特效制作公司韩国MG（代表作《西游降魔》《鸣梁海战》等）40%股权，我们认为公司有望凭借MG切入电影制作及发行领域实现弯道超车，预计在艺人经纪、综艺节目方面也将与韩国进行更多合作。

    维持?强烈推荐-A?投资评级。我们看好公司?影视制作?新媒体运营?终端传播?的多元化发展战略，公司管理层拥有丰富的文化传媒领域投资管理经验和强大执行力，全产业链布局清晰紧凑。预计公司2015年~2016年备考净利润为2.5亿元、3亿元，对应EPS分别为0.83元和0.99元。维持 ?强烈推荐-A?投资评级。

    风险提示：文化传媒产业链整合风险、多元化布局进度低于预期。