23Q3 收入同增0.9%，归母同增9.2%

    　　公司23Q3 收入6.5 亿，同增0.88%（23Q1 同增-7.6%、23Q2 同增-1.88%）；归母1.27 亿元，同增9.2%（23Q1 同增5.3%、23Q2 同增2.3%）；扣非为1.13 亿元，同增15.5%（23Q1 同增4.4%、23Q2 同增-2.6%）23Q1-3 公司收入19.3 亿，同增-2.9%；归母3.5 亿元，同增5.7%；扣非3.1亿元，同增5.9%。

    　　23Q1-3 分渠道来看，直营收入4.57 亿元，占比23.8%；加盟5.18 亿元，占比26.9%；电商7.6 亿元，占比39.5%；团购1.13 亿元，占比5.9%；其他0.77 亿元，占比4%。

    　　23Q1-3 毛利率54.6%同比+1.44pct；净利率17.99%同比+1.46pct23Q1-3 公司销售费用率26.5%同比+0.44pct，但销售费用绝对值有所降低；管理费率4.43%同比-0.32pct；财务费率-0.44%同比-0.12pct，主要是本期计提大额存单利息收入增加。投资收益同比减少63.3%，主要是对外投资及理财收到投资收益减少。

    　　以研发和创新为长期战略，聚焦纺织家居、睡眠家居领域市场需求。

    　　在设计创新上聚焦于致敬经典文化，开发了独有文化IP 系列- 致敬大师系列。持续推动发展各种配比优质材料的混纺工艺，面料达到极致手感，将各种材质的优点相融合完美呈现。

    　　持续提升门店新零售管理能力，持续提升公司新零售效率。

    　　公司持续提升直销渠道的门店零售管理能力，公司已经成长为拥有客户私域场景的公司。公司持续投入信息化管理体系，在搭建自己的AIGC 系统和企业级AI 平台，通过智能机器人的对话模式快速查阅各种资料生成方案，提高人效。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司2023 年开展的主要工作为持续产品升级、深化门店零售管理，同时，将“规模与利润并重”的新经营策略来优化内部管理结构、降本增效也是主要工作之一。根据公司业绩：公司23Q1-Q3 营业收入19.3 亿，同减2.9%；归母净利3.5 亿元，同增5.7%，由于23Q3 公司收入小幅下行，依此调整营收增长率及毛利率预期。23-25 年我们预计公司归母净利润分别为5.77/6.34/7.04 亿元，EPS 分别为0.70/0.77/0.85 元/股、PE 分别为13/12/10x。

    　　风险提示：核心人员流失；市场竞争激励；销售不及预期风险等。