业绩符合预期，营收&盈利向上。受益锂电下游高景气&医药稳健增长，公司营收规模持续扩大。2021H1 营收19.76 亿，同比+24.5%。其中，2021Q2 营收11.23 亿，环比+31.7%，同比+4.1%。分业务看，医药业务实现营业收入6.41 亿，同比+16.6%；贸易业务实现营业收入5.93 亿，同比+4.89%；农药业务实现营业收入3.7 亿，同比+9.5%；锂电材料业务实现营收3.65 亿，同比+196.9%。

    毛利率向上，费用率改善。2021H1 公司整体毛利率为31.6%，较2020 年提升5%，预计主要由于公司锂电材料六氟磷酸锂涨价，2021H1 锂电材料毛利率达58.8%，带动整体毛利率提升。费用端，公司费用管控良好，各项费用率均有所下降，带动整体期间费用率从2020 年22.8%下降至19.5%。

    长单锁远期利润，公司业绩有望穿越周期。短期看，我们预计6F、VC 紧缺至少至22年H1，价格有望维持高位，公司目前6F 以散单为主，单吨盈利高于长协价格，保证短期利润弹性。长期看，公司与CATL 签订长协，双氟产能锁80%，VC 产能锁50%，6F 短期产能基本锁定，长期预计能锁定50%以上，业绩确定性和持续性均大幅增强。

    投资建议：公司打入头部企业证明产品实力，公司目前在产和规划6F 产能2.8 万吨、VC5000 吨、LiFSI2000 吨，是国内电解液溶质产能最大、品类最全的第三方供应商，短期内将受益6F、VC 等紧缺，长期进入C 配套锁定长期利润有望穿越周期。我们调整盈利预测，预计2021-2023 年公司营收42.6、79.4、92.7 亿（前值41.6、66.5、80亿），归母净利润分别3.55、11.1、12.5 亿（前值4.3 亿、9.6 亿、10.9 亿），EPS 分别0.41、1.26、1.44 元（前值0.49、1.1、1.25 元），对应PE 分别95、31、27 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，公司产能扩产不及预期，产品价格低于预期。公司产能及销售测算偏差风险：针对公司锂电类业务的测算，基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险。