事 项：

    9 月21 日，公司发布公告：永太高新一期“年产3000 吨六氟磷酸锂项目”

    生产车间已完成相关设备调试及试生产报备工作，将启动试生产工作。试生产启动后，永太高新即可向意向客户申请验厂并提交量产样品，从而落实订单。

    主要观点

    1.六氟磷酸锂将启动试生产，有望提供重要业绩增量永太高新一期“年产3000 吨六氟磷酸锂项目”将启动试生产工作，可向意向客户申请验厂并提交量产样品。六氟磷酸锂自一季度38 万元/吨（含税）以来价格持续下行，目前价格维持在19 万元/吨（含税）。自5 月起动力电池企业开工率普遍提升，电解液市场需求回暖，预计未来价格将企稳。8 月新能源车销量同比增长76.3%，1-8 月新能源汽车累计销量同比增长30.2%，六氟磷酸锂价格基本见底。此外，公司1000 吨双氟磺酰亚胺锂项目正进行设备安装调试及厂区建设，即将投产。

    2.农药业务逐步改善，医药业务有望快速发展

    农药中间体订单稳定，农药业务逐步改善。公司现已发展为全球产品链最完善、产能规模最大的氟苯精细化学品制造商，同时收购上海浓辉构建了农药中间体原料药生产和贸易平台。

    公司购买浙江手心100%股权及佛山手心90%股权，定增价格为19.51 元，目前定增价格倒挂。通过收购构建了医药中间体、到原料药和制剂，国内GMP 与美国FDA 双垂直一体化产业链布局。永太药业先后获得《药品GMP证书》及盐酸度洛西汀原料药的欧盟CEP 证书，制剂国际化项目也已进入试生产阶段。同时，公司以自有资金参股安必生，以藉由其多年来形成的一致性评价药学服务能力、口服固体制剂研发能力、在美国、WHO 等国际市场药品注册能力、工厂GMP 及管理能力来加强公司在制剂领域的竞争力。

    3.投资建设OLED 材料等项目，多元化打造利润新增长点电子化学品方面，公司与全球知名液晶厂商德国默克、日本智索等建立战略业务关系。LCD 光刻胶市场巨大，公司1500 吨CF 光刻胶满产可贡献1.17-1.86 亿元。此外公司拟以自有资金投资建设年产60 吨OLED 电子材料项目，加大平板显示领域布局；同时拟投资建设4340 吨美托洛尔等19 个原料药及6 亿粒中药提取项目，多元化打造利润新增长点。

    4.盈利预测及评级

    预计公司17-19 年EPS 为0.41/0.63/0.48 元，对应PE 为37X/24X/31X。

    首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：农药业务景气度下降，新建项目进展不及预期。