2017 年上半年业绩低于预期
永太科技公布2017 年上半年业绩:营业收入12.3 亿元,同比增长32.5%;归属母公司净利润2.21 亿元,同比增长99%,对应每股盈利0.27 元,略低于公司预告。扣除非经常性损益后净利润9,253 万元,同比下降10.8%。公司预计1~3Q 实现归母净利润3.07~3.44 亿元,同比增长150%~180%。
上半年业绩低于预期主要是因为公司部分业务订单低于预期。
1H17 公司液晶类业务收入1.58 亿元,同比下降15.7%,农药业务景气提升,上半年实现收入1.84 亿元,同比增长23.8%,由于并表浙江手心和佛山手心,医药收入同比增长58.5%至5.3 亿元。
发展趋势
农药业务逐步改善,新材料业务进展顺利。公司农药业务主要面向海外巨头提供中间体定制服务,伴随海外大型农药企业去库存结束,公司农药化学品业务迎来好转,预计农药化学品业务将继续改善。公司新材料业务进展顺利,年产1500 吨彩色滤光膜材料项目有望今年年底或明年达产,年产3000 吨六氟磷酸锂及1000吨双氟磺酰亚胺锂项目正在进行设备安装调试及厂区建设,有望早于预订建设期提前投产。
投资建设OLED 材料及原料药等项目,打造新的利润增长点。
2017 年5 月公司公告拟以自有资金0.95 亿元投资建设年产60 吨OLED 电子材料项目,加大平板显示领域布局,项目建设期预计12 个月,预计满产后可新增收入1.73 亿元,新增净利润0.42 亿元。6 月公司公告全资子公司浙江手心科技拟以自筹资金8 亿元投资建设4340 吨美托洛尔等19 个原料药及6 亿粒中药提取项目,项目满产后预计年新增收入31.4 亿元,年新增净利润4.07 亿元。
盈利预测
因公司计划减持所持富祥药业股份, 我们上调2017/18 年盈利预测32%和19%至0.49/0.51 元/股。
估值与建议
目前,公司股价对应2017/18 年市盈率分别为30/28x。我们维持目标价18.5 元,较目前股价有27.8%的上涨空间,目标价对应2017/18 年38/36x P/E,维持推荐评级。
风险
新材料项目进展低于预期,农药业务景气度下降。