事件： 2016 年10 月20 日公司公布三季报，第三季度实现营业收入377,107,306.49 元，同比下降3.02%；实现归股净利润11,880,004.69 元，同比下降36.15%。1 月份—9 月份实现营业收入1,308,327,855.71 元，同比增长17.61%，实现归股净利润122,761,080.61 元，同比下降5.03%。

    主要观点：

    费用增加，业绩略有下降

    报告期内三费涨幅明显，销售费用为11,143,511 元，同比增长126.40%，主要是上海浓辉销售费用增加；管理费用为53,939,903 元，同比增长32.23%，主要是职工薪酬和折旧增加；财务费用为11,566,771 元，同比增长1222.59%，主要由于汇兑收益减少，利息支出增加。公司业绩受短期因素影响承压，随着汇率波动逐渐趋稳、农药市场低迷之态渐触底，公司将重回常态。而医药产品、电子化学品快速发展趋势仍在正轨，有望推动业绩持续改善。

    医药板块持续快速发展

    2016 年8 月31 日公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。公司分别获得浙江手心100%股权成为其全资子公司、佛山手心90%股权成为其控股子公司。医药板块形成了医药中间体、原料药、制剂三维一体发展新格局，利用手心的品牌、技术等优势，实现医药产业的快速发展。

    拟减持富祥股份，投资收益或将增加

    公司持有江西富祥药业股份有限公司股份1,989 万股，占富祥股份总股本的17.75%,初始投资额为6,422 万元，为进一步提高公司整体资产的使用效率，公司拟自2016 年12 月22 日上述股份解除限售后12 个月内，择机出售不超过1,989 万股富祥股份股票。截止到2016 年10 月20 日，富祥股份总市值为87.06 亿元，公司股权对应的市值为15.45 亿元。公司减持富祥股份，可以获得投资收益。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为20.66 亿元、26.86 亿元、33.58亿元，归母净利润为3.5 亿元、4.16 亿元、5.17 亿元，EPS 为0.41 元、0.49元、0.61 元，当前股价对应PE 分别为44X、37X、30X。考虑到公司基本面稳定，医药板块快速发展，前景看好，给予“增持”评级。