公司近况

    　　公司公告，控股60%的子公司邵武永太高新材料有限公司拟投资3.88 亿元建设年产6000 吨六氟磷酸锂和2000 吨新型锂盐项目一期项目，一期项目产能将达到3000 吨六氟磷酸锂和1000 吨新型锂盐，项目建设期1.5 年时间。

    　　评论

    　　六氟磷酸锂是目前商品锂电池普遍采用的锂盐，预计到2020 年全球量将超过2.49 万吨。智能手机、平板电脑以及新能源汽车等爆发带动锂电池市场快速发展，预计2015~2020 年全球锂电池市场复合增速将保持在20%以上。电解质是锂电池制造所需的四大关键材料之一，六氟磷酸锂是目前商品锂电池电解液普遍采用的核心材料，约占电解液总成本的50%左右。2014 年全球六氟磷酸锂出货量1.35 万吨，预计到2020 年全球六氟磷酸锂用量将达到2.49 万吨，2014~2020 年年均复合增速为10.74%。目前日本森田化学、关东电化和Stella Chemifa 等公司是全球六氟磷酸锂的主要供应商，国内仅有少数企业能够实现规模化生产。由于国内六氟磷酸锂供不应求，产品价格自2015 年年中9 万元/吨持续上涨到目前约40 万元/吨。

    　　一期项目满产预计将新增收入9.4 亿元，公司持股永太高新60%股权将成为最核心受益者。公司是氟苯精细化工龙头企业，掌握生产六氟磷酸锂以及新一代含氟电解质材料的核心技术，能够快速实现产业化。同时公司基于现有部分含氟电解质客户的前期认证以及与下游厂商之间的良好关系，为六氟磷酸锂及新型锂盐项目奠定良好的客户基础。一期项目产能为3000 吨六氟磷酸锂和1000 吨新型锂盐，满产后预计将新增收入9.4 亿元，新增净利润9331 万元，可以大幅增厚公司业绩。

    　　估值建议

    　　公司受益传统业务农药中间体和液晶单晶订单增加，分别上调16/17 年EPS 6.0%和4.6%至0.31 元/0.46 元（暂不考虑收购手心药业）。公司转型电子材料业务，光刻胶项目顺利投产以及切入锂电池材料领域有望获益下游市场需求的爆发式增长，同时业务转型也带来估值空间的提升，提高目标价17.1%至26 元，对应17 年57x P/E，维持“推荐”评级。

    　　风险

    　　传统业务订单下滑，光刻胶项目订单不及预期，六氟磷酸锂价格下滑。