投资要点：

    　　7 亿并购实现产业链一体化，增强医药盈利能力。公司拟发行股份2043.9 万股及支付现金1 亿元购买浙江手心100%股权；拟支付现金2 亿元购买佛山手心90%股权，合计支付对价7 亿元。同时，公司拟非公开募集不超过7 亿元的配套资金用于投资项目建设。被并购公司浙江手心和佛山手心2016-2018 年业绩承诺盈利合计不低于人民币2.25 亿元。通过此次并购公司将实现从医药中间体、原料药到制剂生产的垂直一体化的战略目标，增强医药盈利能力。

    　　索菲布韦需求爆发，五氟苯酚销售迎突破。美国吉利德推出的索非不韦是治疗丙肝全明星药，2015 年接受其治疗的患者人数爆发增长。五氟苯酚是合成索非布韦的关键中间体，目前公司是吉利德最大五氟苯酚供应商，与其保持10 年良好合作关系。2014 年底公司启动“160 吨索非布韦中间体项目”，该项目的投产将大幅提升公司五氟苯酚销量和收入，为业绩增长贡献重要力量。

    　　单晶销售突破，保持高速增长。公司在单晶市场后来居上，截至2015 年已有10 个新产品在默克通过客户认证。由于在性能、量产、成本等方面具有显著优势，LCD 在未来5~7 年仍将是平板面板主流趋势。在LCD 面板产能不断转移背景下，Merck、DIC 等企业均在我国设立混晶厂，预计未来从国内单晶采购的比例将进一步增加，凭借技术优势和客户资源，公司有望最先受益。

    　　CF 光刻胶有望成为新的利润增长点。彩胶是含有颜料的光刻胶，是生产液晶面板的必要高端化学品之一，近年来随着京东方、TCL 等新建的LCD 面板厂相继投产，中国彩色光刻胶使用量逐渐增加。公司2014 年投建的1500 吨平板显示CF 滤光膜材料产业化项目，目前已顺利通过国内目标客户验证，并完成小规模量产生产线的验证。我们认为今年有望初步达产，业绩将迎释放。

    　　产业外延扩展，寻求利润新增长点。除主业发展以外，公司积极通过并购基金寻求外延扩张和新的利润增长点。2016 年3 月公司增资科瓴医疗，切入互联网健康管理领域，并为公司正积极打造的医药板块销售工作储备经验与渠道。同期，公司与盈科资本共同发起设立产业并购基金和投资基金，公司合计出资2.85 亿元，占比19%。我们认为公司有望借助盈科资本的专业实力加快实现全产业链的规划布局和外延发展目标。

    　　盈利预测及估值。我们预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.26、0.40 元、0.46 元，公司医药中间体五氟苯酚有望放量，单晶和CF 光刻胶均为电子化学品明星产品，市场空间很大，参照可比公司2017 年59 倍PE，给予公司2017 年45 倍动态PE，6 个月目标价18 元，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示。新产品拓展不达预期，公司业务整合不顺，并购重组失败。