丙肝特效药索非布韦销量大增,中间体五氟苯酚需求巨大。美国公司吉利德新药索非布韦对丙肝治愈率高达90%,年销售规模突破百亿美元。索非布韦销售大增带动中间体五氟苯酚需求增长。预计到2020 年全球将有1820 万丙肝患者使用索非布韦进行治疗,对应五氟苯酚需求约619 吨,是2015 年的4.9 倍。预计永太科技五氟苯酚业务2015、2016 年销量分别为120 吨和200 吨,可贡献毛利约8400 万元和1.4 亿元。

    液晶化学品在单晶和光刻胶领域取得突破。单晶产品毛利率高于普通液晶中间体,2015 年公司向大客户默克供应单晶产品从3 个增加至10 个,预计销量将增长至10 吨左右,单晶产品放量将有效提升公司液晶化学品业务的毛利率水平。此外公司定增项目“年产1500 吨彩膜光刻胶项目”也在稳步推进,预计投产后每年可贡献收入3 亿元,毛利约1.5 亿元。

    积极外延收购,寻找新增长极。公司投资约2 亿元,获得美赛达公司20%股权,进入快速发展的车联网领域。此外为了弥补短板,公司通过外延式发展积极向下游医药和农药领域延伸。外延扩张使公司未来成长空间巨大。

    利润率提升,带动ROE 突破10%。公司新产品逐渐投产,五氟苯酚、单晶等高毛利产品收入占比不断提升,公司销售净利率有望从2013 年的2.4%上升至2015 年的16.9%。与之相对应,2015 年公司ROE 有望超过10%,创公司上市以来新高。我们认为公司仍处于快速成长期,未来几年投资所需资金规模依然较大,通过公司自身利润积累和外部融资基本能够解决资金需求。

    公司盈利预测及投资评级。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.31 元和0.51 元,当前股价对应PE 分别为65 倍和40 倍。公司医药中间体和液晶化学品的销售情况好于市场预期,2016、2017 年存在业绩超预期的可能,维持“强烈推荐”评级。