投资事件
2024 上半年,公司实现营业收入37.50 亿元,同比下降7.34%;归母净利润1.44亿元,同比下降28.47%。
投资要点
改性材料业务增长稳健,新能源电池业务拖累业绩分业务看, 改性塑料业务实现营收28.85 亿元,同比增长8.87%,毛利率18.30%,同比提升1.38 个百分点;新能源电池业务实现营收8.65 亿元,同比下降38.08%,毛利率2.34%,同比下降10.46 个百分点。新能源电池分产品看,三元圆柱电池实现营收5.52 亿元,同比增长58.82%,毛利率1.35%,同比下降15.55 个百分点;磷酸铁锂电池实现营收2.83 亿元,同比下降71.60%,毛利率2.50%,同比下降7.82 个百分点。
改性材料业务积极出海,产能释放推动稳步增长公司已成为国内改性材料行业领军企业之一,是国内外各大汽车主机厂的首选供应商。为加快海外业务对接,2024 上半年公司在在墨西哥、泰国分别开始筹建生产基地,持续优化全球供应链布局,加速公司全球化发展的进程。截至半年报,公司拥有上海青浦、上海金山、浙江嘉兴、重庆铜梁、广东佛山、美国南卡州共6 大新材料生产制造基地,已建产能43 万吨,在建产能20 万吨。随着新材料业务产能的进一步释放,公司汽车改性材料业务将有望实现稳步增长。
与卫蓝新能源合作固态电池,拓展新能车和低空飞行等多场景应用8 月28 日,公司与北京卫蓝新能源签署战略合作协议,双方将针对储能、新能源汽车、低空飞行、3C 消费、特种车辆等不同新能源应用场景需求,开发出具有高功率、高安全、超低温、高性能等特性的不同规格、不同体系的固态电池产品和满足上述场景的轻量化电池系统结构件。本次合作有望提高公司在轻量化材料和固态电池市场的地位,对公司经营发展产生积极影响。
盈利预测与估值
下调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到新能源电池行业竞争加剧和产品价格下降,我们谨慎下调2024-2026 年公司归母净利润至3.01、3.64、4.44 亿元(下调前分别为5.37、7.96、9.33 亿元),对应EPS 分别为0.27、0.33、0.40 元,对应PE 为27、22、18 倍。维持“买入”评级。
风险提示
LCP 业务扩展不及预期、材料成本波动、竞争加剧风险。