投资要点

    　　公司发布2023 年三季报，2023 年前三个季度营收65.0 亿元，同比+51.8%，归母净利润4.0 亿元，同比+163.1%。

    　　23Q3 营收24.5 亿元，同比+30.3%，环比+14.6%，归母净利润2.0 亿元，同比+88.9%，环比+105.4%；毛利率20.0%，环比+3.1 pcts，归母净利率8.2%，环比+3.6pcts，23Q3 毛利率与归母净利率环比小幅上升。

    　　23 年前三季度综合毛利率达17.2%，同比+3.3 pcts，归母净利率6.2%，同比+2.6pcts。23Q3 公司销售费用率1.3%，管理费用率2.7%，研发费用率5.1%，单季度研发费用达到1.2 亿元，财务费用率1.0%。

    　　改性塑料作为公司基本盘，随着新能源汽车渗透率的提升，国产改性塑料占比也在提升，已成为比亚迪、赛力斯、广汽埃安等车企的材料供应商，预计公司的市场份额将进一步提升。储能业务产能增速加快，海四达目前有3GWh三元圆柱电池产能、1GWh 方型铁锂产能、1.3GWh 钠/锂电池共线产能；启东储能基地和珠海基地共计在建 10GWh 方型电池产能，预计将于 2024 年初实现投产，产能快速提升助力公司开拓更多储能市场。LCP 业务公司已有16年研发经验，公司具备LCP 树脂合成、改性、薄膜、纤维技术及量产能力，2023 年公司先后与光莆股份、友维聚合、苏州维信达成战略合作，LCP 业务将成为储能业务后公司新的业绩增长板块，推动公司整体营收规模进一步提升。

    　　盈利预测与投资建议：公司23Q3 业绩超预期，储能和LCP 业务将共同推动公司营收规模进一步提升。考虑储能市场竞争压力增大，下调公司23 年及24 年盈利预期，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.71、8.96、12.89亿元，对应公司11 月2 日收盘价13.55 元，PE 分别为22.5、16.8、11.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产能扩建及投放速度不及预期、原材料价格波动及供应风险、LCP 业务拓展不及预期。