公司近况

    公司公告拟以现金方式收购“海四达电源”约80%股权，并有权向其增资不超过8 亿元，用于标的公司动力、储能锂离子电池扩产及技术设备升级等项目。标的公司100%股权的预估值为16.3 亿元。普利特将向海四达集团提供借款1.8 亿元，用于支持标的公司内部重组。

    评论

    拟收购海四达电源，快速布局新能源电池。海四达电源是国内二次化学电池的先行者之一，主要产品是锂离子电池，产品广泛用于电动工具、智能家电、通讯、储能等领域，客户包括TTI、美的、科沃斯、中国移动等。标的公司截止2021 年底的总资产为28.7 亿元，净资产为9.6 亿元，2021 年净利润为1.0 亿元。根据GGII数据，2021 年全球电动工具锂电池出货量为22GWh，预测2026 年出货规模增至60GWh，CAGR为22.2%。日韩品牌将其圆柱电池资源优先投向动力电池领域，国际电动工具巨头供应链向国内转移，国产电动工具锂电池企业市场份额在持续提升。国内企业包括亿纬锂能、海四达电源、天鹏电源、鹏辉能源和长虹三杰等。基于快速增长的需求，海四达电源截止2021 年底圆柱电池产能已扩到2GWh，二期的1GWh产能预期在4Q22 投产。

    积极布局转型新材料+新能源。1）2021 年1 月公司引入恒信华业为持股5%的战略投资者，依托其在新材料、新能源、半导体、通信器件、消费电子等领域的产业资源，建立战略合作关系。2）新材料领域，公司已在LCP树脂和LCP纤维上有所成果，且正在积极布局导热、电磁屏蔽、吸波和绝缘材料。3）新能源领域，此次收购海四达电源，公司认为有望快速建立其在新能源电池领域的优势，把握储能等新能源产业的发展机遇。

    盈利预测与估值

    由于收购海四达电源仍存在不确定性，我们维持2021-2023 年EPS为0.02元、0.37 元和0.52 元，当前股价对应2022/2023 年37.4/26.2 倍市盈率。

    我们维持“跑赢行业”评级和15.6 元目标价，对应2022-2023 年42.7/30.0 倍年市盈率和14.3%上涨空间。

    风险

    收购失败的风险；ICT材料放量不及预期；原材料价格大幅上涨。