事件

    4 月28 日，公司发布2021 年1 季报，公司2021 年1 季度实现营业收入10.31 亿元，同比增长54.3%，实现归母净利润7400 万元，同比增长41.6%，业绩符合我们预期。

    经营分析

    改性塑料在新能源汽车中应用将更加广泛。未来新能源汽车是汽车产业的主要发展趋势，材料轻量化技术是新能源汽车的重要技术依赖，改性塑料复合材料在汽车中的应用将更为广泛。根据公司年报披露，公司改性塑料与下游客户深度合作，未来将加强推进在汽车领域的应用和推广。从原材料管理来看，公司在2020 年成立了浙江燕华供应链管理有限公司，有效规避了原材料价格波动带来的经营风险。

    LCP 纤维有望放量，LCP 薄膜持续突破。公司在LCP 树脂合成及材料应用领域拥有完整产业链和自主核心技术，公司已建成LCP 纯树脂年产能3000吨，对LCP 业务具有完全自主知识产权，LCP 纤维方面，公司目前正全面推进LCP 纤维材料在电子领域的推广，LCP 薄膜方面，公司持续加大与5G通信等领域的客户共同研发和应用推广。

    外延并购，助推打造新材料平台。新材料行业细分品类繁多，未来公司将依托战略合作伙伴和自身研发能力，围绕 5G 通信、半导体、智能汽车等重点领域持续发展，积极寻找、筛选和储备上市公司ICT 产业上下游的投资并购标的，打造新材料应用解决方案平台型公司。

    盈利预测与投资建议

    我们预测公司2021-2023 年公司归母净利润分别为4.78、5.4 和6 亿元；EPS 分别为0.57、0.64 和0.71 元，当前市值对应PE 为30.6X、27.1X 和24.4X，维持“增持”评级。

    风险提示

    LCP 研发不及预期；LCP 推广不及预期；改性塑料需求下滑；