事件

    　　n 公司发布 2020 年三季度报告，公司 2020 年 1 月-9 月实现营业收入 31.27亿元，同比增长 20.7%，归母净利润 3.66 亿元，同比增长 226.3%；三季度单季公司实现营业收入 11.23 亿元，同比增长 19.8%，归母净利润 8300 万元，同比增长 58.8%。同时公司预测 2020 年全年实现归母净利润 3.71-4.53亿元，同比增长 125%-175%。

    　　经营分析

    　　n 汽车材料业务恢复增长。2020 年 4 月之后，公司的主营汽车材料业务逐步开始恢复，公司改性塑料的主要原材料 PP 价格指数相较于去年同期有所下滑，对公司利润带来积极影响，控股子公司燕华供应链公司进行聚丙烯商品期货套期保值，积极规避风险。此外，公司开发出口罩熔喷料业务对公司报告期内的盈利带来一定积极的影响。

    　　n LCP 新材料研发突破，未来将持续贡献业绩。广东普利特主营业务为 LCP树脂及纤维的研发、生产和销售，拥有完全的 TLCP 合成技术。目前公司注塑级 LCP 树脂已经批量供应至下游客户；薄膜级 LCP 树脂材料可用于 5G高频手机天线、中继线、3D 摄像头等领域；纺丝级 LCP 树脂材料在 5G 通信，替代芳纶纤维方面有巨大应用。在 5G 通信领域加速发展背景下，LCP产业市场空间有望增长至百亿级别。目前公司已建成 LCP 纯树脂年产能2000 吨，预计未来将持续进行 5G 高频新材料供应，带来收入和业绩放量。

    　　根据 2020 年半年报披露，子公司广东普利特 2020 年上半年实现营业收入1155 万，净利润 326 万元，我们预计随着 LCP 的放量，将给公司的收入和利润带来持续增长。

    　　盈利预测与投资建议

    　　n 我们预计 2020-2022 年公司归母净利润为 4.9 亿元、5 亿元和 5.56 亿元；EPS 分别为 0.58 元、0.59 元和 0.68 元，当前市值对应 PE 为 25.4X、25X和 22.5X，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　n 改性塑料需求下滑；改性塑料原材料价格波动； LCP 研发不及预期。