公司于2020 年3 月20 号发布2019 年报，报告期内，公司实现销售收入36 亿元，同比下降1.79%；实现归母净利润1.65 亿元，同比上升128%。

    同时公司预计1 季度归母净利润区间在4199 万-5434 万，同比增长70-120%。

    经营分析

    汽车改性塑料业务同比改善。汽车改性塑料业务是当前公司的主要收入和盈利来源，虽然汽车行业仍显弱势，公司销售收入同比下滑1.79%，但由于上游化工原材料价格相较于去年高位有所回落，公司产品成本下降，产品毛利率回升。另外，2019 年度普利特美国公司经营业绩良好，对公司利润情况产生积极影响，我们认为，在低油价背景下，公司主要树脂基原材料价格将会持续回落，这将带来公司改性塑料产品毛利率的上涨。

    抗老化助剂持续投入，带来业绩增长。2019 年9 月，普利特发布公告拟收购帝盛集团相关标的，布局光稳定剂行业。帝盛集团从紫外线吸收剂到HALS 受阻胺类光稳定剂，从塑料材料到涂料和膜领域，向市场提供全系列的抗光老化的助剂。新工厂福建帝盛于2018 年开始建设，计划产能1.5 万吨，一期1 万吨产能基本建成，近期逐步投产，预计将为公司业绩带来增长。

    公司有望率先实现LCP 新材料突破。LCP 薄膜拥有良好的介电常数，未来在手机天线中有望实现对聚酰亚胺的全面替代，LCP 树脂还可以被用作LCP 纤维和LCP 无纺布，且在5G 场景持续渗透。目前公司已建成LCP 纯树脂年产能2000 吨，对LCP 业务具有完全自主知识产权。公司于2020 年1 月4 日发布公告，设立LCP 纤维合资公司，公司较早进行高端材料布局，有望在研发突破后，形成先发优势，进行5G 高频新材料供应。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.93 亿元、3.57 亿元和4 亿元（若考虑帝盛2020 年并表，公司2020-2022 年净利润将分别增厚0.8 亿元、1 亿元和1.2 亿元）；EPS 分别为0.56 元、0.68 元和0.76 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    改性塑料需求下滑；拟收购标的业绩不及预期； LCP 研发不及预期。