事项：公司发布业绩预告，2016 年营业收入20.34 亿元，同比增长119.69%；实现营业利润4.78 亿元，同比增长56.38%；实现归属净利润3.90 亿元，同比增长46.47%；基本每股收益0.52 元。截至2016 年12 月末，公司总资产为22.89 亿元，较期初增长143.14%，归属上市公司股东所有者权益为9.71亿元，较期初增长59.24%。

    　　16Q4 收入和业绩实现高增长。公司2016 年营业收入20.34 亿元同比增长119.69%，较前3 季度提高63.5 个百分点；归属净利润3.90 亿元同比增长46.47%，较前三季度提高40.44 个百分点，超过公司借壳上市时的业绩承诺（3.61 亿元）。其中，公司2016Q4 单季度收入同比大幅增长225.67%，归属净利润为2.16 亿元同比增长110.81%。我们预计公司收入和业绩的大幅提升主要来源于1）金属屋面围护和光伏EPC 业务拓展顺利；2）所收购的深圳三义实现全年并表。如果剔除深圳三义并表（假设按照所承诺1800 万净利润计算），则公司2016 年实现归属净利润3.72 亿元。

    　　新年伊始即斩获机场大单，或受益“十三五”机场建设高峰。继广州白云机场、新郑国际机场、昆明长水机场后，公司2017 年2 月再下一城，成功中标“全球最新七大超级工厂”之一的北京新机场部分标段，金额高达2.13 亿，再次凸显公司作为国内金属围护领先企业的行业地位和竞争实力。根据中国民航局发布《中国民用航空发展第十三个五年规划》，“十三五”期间全国将续建机场30 个、新建机场项目44 个、改扩建机场139 个、迁建机场19 个（2016 年国内民航机场共218 个），机场迎来新一轮投资高峰将拉动重要配套设施—航站楼的建设，从而为给公司机场金属屋面业务带来新的发展空间。

    　　“一带一路”布局值得期待。公司曾承接过巴基斯坦木尔坦地铁公交工程施工合同，具备一定的海外业务拓展和施工经验；2015 年底公司横向收购深圳三义，在进一步加强金属屋面围护主业竞争力的同时，进一步扩大市场区域至东南亚、中亚、澳大利亚等地区；2017 年，为进一步推动海外项目发展，深圳三义设立马来西亚子公司。我们认为，在政府推动“一带一路”战略逐渐开花结果的大背景下，公司海外业务发展壮大值得期待。

    　　业绩预测及估值。公司是专攻金属屋面细分业务领域的领先企业，上市后资金瓶颈有所缓解迎来快速发展期；金属屋面主要应用于公共建筑和商业建筑，有望受益国内装配式建筑比例持续提升。我们预计公司2017-2018 年EPS分别为0.70 元和0.85 元，给予17 年30-35 倍估值，合理价值区间20.94 元——24.42 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示。经济下滑风险，新业务拓展不及预期风险，回款风险。