未来三年矿用隔爆型变压器市场容量每年为20-30 亿，市场空间可观。

    首先，新建大型煤矿基地直接采用矿用隔爆型变压器，预计年需求超过7亿左右。其次，为减少矿难事故，矿用隔爆型变压器替代矿用油浸式变压器的需求紧迫，预计年需求量在2-4 亿之间。再次，中国机械化程度仅为45%，其他国家接近100%，采掘机械化程度提高不断催生矿用隔爆型变压器的需求，预计年需求在2-4 亿之间。最后，矿用变压器的更新周期在7-8 年，在已有矿用隔爆型变压器的更新需求预计每年超过7 亿。

    矿用隔爆型变压器行业的龙头企业，市场份额逐步提升。2006 年、2007年、2008 年公司的市场份额分别为13.7%、12.9%、16.5%，市场份额不断提升，行业内其他四家较大的企业市场份额在5-10%之间。预计行业集中度会进一步提高，公司市场份额存在提高的空间。

    产品规格全面，大容量产品具备垄断和先发优势。公司是国内产品最全面的矿用隔爆型变压器制造企业，大容量产品开发一直领先于同行。2006年，率先开发4000kVA 变压器并推向市场，国内最大容量的6300kVA矿用隔爆型移动变电站已经在本公司研制成功。5000kVA 和6300kVA 国内仅有公司能够生产，4000kVA 也仅有公司和华星生产。大容量产品符合未来行业发展的趋势，公司占据了先机。

    拥有多家优质客户资源，是最优质客户的主要供货商。公司与神华股份、潞安环能、国华锦界、神华宁夏煤业等多家企业建立了紧密的合作关系。

    特别地，公司与行业内第一大客户神华集团及其附属企业关系紧密，拥有其70%的招标份额，占销售收入的比例超过30%。神华集团的机械化程度最高，在未来大煤电基地建设中扮演重要角色，公司受益明显。

    估值。我们预测公司09-11 年的每股收益分别为0.76 元、0.94 元和1.14元，根据可对比公司估值水平，我们认为公司合理估值为10 年25-30 倍PE，合理股价为23.5-28.2 元。