投资要点

    事件：公司拟使用自有资金从二级市场回购股份用于后期实施股权激励计划或注销，回购金额不低于1.5 亿元且不高于3 亿元。对此，我们点评如下：

    大规模股票回购，有望提振市场信心。公司拟使用自有资金从二级市场回购公司股份用于后期实施股权激励计划或注销，回购资金总额不低于1.5 亿元，不高于3亿元，回购价不超过每股22 元，回购股份数量不超过公司已发行股份总额的5%。

    近期市场非理性下跌，公司拿出真金白银大规模回购股票，释放出公司股价被市场低估的信号，有望提振市场信心。我们也期待公司后续推出股权激励计划，激发公司内部活力，推动业绩增长。

    环境监测持续高景气，订单业绩双重验证。从订单层面看，中国环境监测总站国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目近期开始招投标。项目预算金额16.85亿元，该项目是我国迄今为止最大的环境监测项目。从上市公司业绩层面看，以先河环保、聚光科技、雪迪龙为代表的上市公司业绩均实现快速增长。我们关于环境监测“十三五”步入景气周期的判断在订单和业绩层面得到验证。公司子公司尚洋环科凭借台州模式“四省一快”五大优势已在全国拿下多个水质监测大单，我们期待公司在新项目招投标中有所斩获。

    《土壤污染防治法》有望年内落地，土壤修复迎催化。《土壤污染防治法》已于1月通过二审，目前处于征求意见阶段，预期2018 年将出台。土壤修复市场有望迎来全面释放。公司子公司湖南碧蓝签署总投资50 亿框架协议，将在湘潭市竹埠港滨江商务区打造土壤修复、市政道路建设、市政绿化景观、公共建筑、土地整理等基础设施项目。湖南碧蓝在2017 年上半年新增2 个土壤治理项目，1 个水处理项目，5 个项目顺利完工，3 个项目平稳推进。除继续专精当前土壤修复主业外，湖南碧蓝预计未来将向黑臭河整治、海绵城市建设等方向拓展，进一步加速成长。

    投资建议：维持审慎增持评级。我们预计公司2017~2019 年净利润分别为2.84 亿、4.50 亿和5.60 亿，公司当前市值57.5 亿，对应估值20、13、10 倍。公司拿出真金白银大规模回购股票，释放出股价低估信号，有望提振市场信心；后续公司有望推出股权激励计划，激发公司内部活力，推动业绩增长，维持审慎增持评级。

    风险提示：中标情况低于预期，项目落地进度滞后。