事项：

    理工环科公告：全资子公司尚洋环科中标江阴市水质考核断面自动监测采购数据服务及数据第三方质控服务采购项目。项目共65 个点位，8年运营期，合同总金额7738 万。

    评论：

    中标江阴项目，“政府采购数据服务”模式再下一城江阴项目涉及全市65 个点位，监测4 个因子（氨氮、总磷、总氮、高锰酸盐），8 年运营期，折合单个站点年营运收入为14.88 万。尚洋环科负责建设水质自动监测站，并对水质自动监测系统进行日常维护，提供监测数据，并接受采购单位的考核。江阴项目是继台州、温州、河南项目之后，公司在水质监测领域推广“政府采购数据服务”模式的又一成果。四地项目监测因子、运营期、运营单价略有差别，其中河南项目运营期最短（5年），绍兴项目运营单价最高（15.69 万/年），目前公司在手订单总运营站点数量约372 个（台州150 个，绍兴96 个，河南61 个，江阴65 个）。公司独创的“政府采购环境监测数据服务”模式具有省心、省力、省事、省钱、项目建设快的优势，已经获得地方政府高度认可。在“河长制”推行及官员考核实行“量化考核、量化追责”的背景下，“政府采购环境监测数据服务”模式有望实现快速复制，在省内省外获取更高市场份额。

    新起点新征程，三大看点值得关注

    环境监测迎来新景气周期，公司先发优势明显。2016 年12 月，中国中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于全面推行河长制的意见》。“河长制”要求强化监督，严格考核，将地方政府承担的水环境污染防治责任落实到位。中央环保督查和环保部专项督查重点从后端进行处罚，对政府官员不作为行为进行监督。环境治理，监测必先行，环境监测市场需求有望迎来释放。公司独创的“政府采购环境监测数据服务”模式认可度高，先发优势明显，有望在新一轮环境监测市场发展中抢占先机。

    低资产负债率+充足现金储备助力项目拓展及外延并购，运营类资产占比有望提升。目前公司资产负债率仅为8.89%，为所有环保上市公司中最低水平。目前公司货币资金4.29 亿，资金储备充足。低资产负债率和充足的现金储备给公司未来发展提供高成长弹性。

    引入中民投作为战投，可利用中民投股东背景加速资源整合。中民投作为公司重要股东，后续有望在资金、资源等方面给理工环科提供支持，助力公司环保板块做大做强。

    公司业务布局清晰，转型环保已到收获期。我们预计公司2017-2019 年净利润为3.04/4.11/5.40 亿，对应PE 为30X/22X/17X，维持“买入”评级。