事件

    　　公司发布半年度业绩快报

    　　理工环科公告2017年半年度业绩快报，实现营业总收入3.25亿元，同比增长66.54%，实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，增长293.86%，符合市场预期。其中二季度归母净利润5831万元，增长220.05%，保持高速发展势头。

    　　简评

    　　各业务进展顺利，博微新技术业绩贡献突出

    　　2017年上半年，公司各项业务进展顺利，电力造价软件龙头江西博微新技术、水质监测北京尚洋环科业绩均实现同比增长，同时并表土壤修复标的湖南碧蓝环保。博微新技术受“营改增”带来软件集中改版、配电网工程计价类软件销售超预期等因素，贡献可观业绩增量，全年超越1.56亿元对赌承诺无忧。

    　　土壤修复50亿元协议将落地，静待开工建设

    　　碧蓝环保的土壤修复业务重点立足于湘西地区，在湘潭市、桂阳县已落地多个项目，并与2017年2月依托上市公司联合中国电建签订《湘潭市竹埠港滨江商务区基础设施项目合作框架协议》，6年总投资规模50亿元，其中前3年投入20亿元主要进行土壤、场地修复及综合治理。我们认为，公司与当地政府将积极落实具体项目纳入省级PPP 项目库，期待年内开工建设。

    　　监测新模式稳步推进，关注黑臭水体督察传导压力尚洋环科大力推行水质监测“政府采购数据”服务模式，1月中标绍兴监测项目，5月初完成安装验收，充分体现“四省一快”优势。我们认为绍兴项目已形成示范效应，顺应浙江“五水共治”在省内复制可期。此外，考虑到环保部计划对黑臭水体开展专项中央环保督察，该模式有望在全国范围加速落地。另外尚洋环科在纯运营订单上也有所斩获，中标“河南省省级地表水责任目标断面水质直管站运维项目”，包含61 个站点的5年运维权，年化合同额952万元，有利于公司在河南地区的业务拓展。

    　　看好各项业务持续发力，维持买入评级

    　　我们看好理工环科各项业务在下半年持续发力，并密切关注传统电力在线监测业务中，国家及省级电网招投标开放的可能，为公司带来新的市场空间。公司实际控制人周方洁已于3月完成增持，均价23.07元/股；受上周环保板块深度回调拖累，公司最新收盘价21.35元/股，安全边际较高。

    　　我们预计公司2017、2018年分别实现营业收入11.75、15.16亿元，分别实现归母净利润3.10、4.11亿元，折合EPS 0.78、1.03元/股，维持买入评级。