事件：

    　　公司发布2016年半年度报告，上半年实现营业收入10.54亿元，同比增长13.58%；实现归属上市公司股东净利润6805万元，同比增长224%，实现每股收益0.13元；同时，公司给出预计1-9月实现归属于上市公司股东的净利润9000万——12000万元，同比增长280.82%至374.42%。

    　　投资要点：

    　　公司经营管理改善，三费大幅下降，政府补贴增厚上半年业绩上半年公司实现扣非后净利润2737万元，同比增长97%，主要的改善来自于公司加强了经营上的管理增效，上半年经营业绩同比改善明显，公司三项费用同比均有较大幅度下降，销售费用为1229万元，同比下降46%，管理费用3012万元，同比下降19%，财务费用为3056万元，同比下降43%，我们看到公司三年期定增完成后，补充了流动资金，财务费用下降直接受益，同时也可以看到，管理层控股比例进一步提高之后，对于公司经营业绩的改善明显，我们认为这种改善只是开始，未来更值得期待；另外公司上半年获得了4145万元政府补贴，是使得上半年业绩同比大幅增长的另一个主要原因。

    　　鸡鸭联动效应，看好下半年及明年业绩

    　　进入补栏旺季，下半年肉鸭行情有望景气，相对于白羽肉鸡行情，16年的白羽肉鸭行情相对平淡，15年上游祖代鸭略有下降，整体供给下降不明显，整体上鸭苗和冻品的供给相对充足，外加消费需求未有明显改善，使得16年上半年整体上处于相对平淡的状态；从往年来看，7、8月为肉鸭补栏旺季，近期鸭苗价格上涨至3.5元/羽，毛鸭价格也逐渐的上涨，这一点已经有所体现，肉鸭养殖盈利大幅改善，受益之前低苗价和低饲料，上周出栏盈利已接近5元/羽，我们认为下半年肉鸭业务弹性有望增加；另外一点往年来看，鸡鸭产品存在将为明显的联动作用，近期白羽肉鸡行业的上涨也将在未来有效的带动肉鸭产品的上涨，并且猪肉价格也处于较好的行情，未来畜禽养殖基本面都处于较好的情况下，我们认为公司鸡鸭业务也将联袂增加公司业绩弹性。

    　　盈利预测与投资评级：

    　　我们预测公司16——17年EPS分别为0.46元和0.70元，我们看好公司未来的发展，员工持股参与定增显示管理层信心，16——17年公司有望出现鸡鸭联动效应，我们继续给予“推荐”评级，建议持续关注。

    　　风险提示

    　　鸭苗、冻品产品价格的波动，密切关注疾病情况。