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    　　8 月30 日，久立特材发布2024 年半年报。2024H1，公司实现营业收入48.31 亿元，同比增长28%，实现归母净利润6.44 亿元，同比减少10%，实现扣非归母净利润6.53 亿元，同比增长34%。

    　　点评

    　　1、产品“高端化”和市场“全球化”同发力，主营业务收入和利润快速增长。2024 年，公司持续推进产品“高端化”，上半年，公司高附加值、高技术含量产品收入达到约10.57 亿元，占公司营业收入比重约22%，同比增长40%；公司市场“全球化”成效显著，上半年，公司境外收入16.69 亿元，占公司营业收入的35%，同比增长61%。

    　　在产品“高端化”和市场“全球化”推动下，公司2024H1 实现营收48.31 亿元，同比增长28%，实现扣非归母净利润6.53 亿元，同比增长34%，扣除联营企业投资收益后归母净利润同比增长81%。

    　　2、分行业看，2024H1 公司在石油、化工、天然气行业收入同比增长39%。公司积极开拓和布局国内外石化天然气的中高端产品市场，2024H1，公司在石油、化工、天然气行业收入29.97 亿元，同比增长39.30%；在电力设备制造行业收入6.45 亿元，同比增长18.64%；在其他机械制造行业收入6.01 亿元，同比增长6.02%；在其他不可分行业收入5.88 亿元，同比增长16.99%。

    　　3、盈利能力进一步提升，2024H1 毛利率同比提升1.98pcts，四费费率同比降低1.57pcts。2024H1，公司销售毛利率24.91%，同比提高1.98pcts。分产品看，无缝管毛利率30.02%，同比提高1.15pcts；焊接管毛利率22.35%，同比降低1.23pcts；复合管毛利率24.32%，同比提高29.72pcts；管件毛利率23.71%，同比提高8.79pcts；合金材料毛利率23.75%，同比提高18.55pcts。费用率方面，2024H1，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为3.60%、3.24%、3.85%和-1.30%，分别同比-0.49pcts、+0.03pcts、-0.27pcts 和-0.84pcts。

    　　公司四费费率9.39%，同比降低1.57pcts。

    　　4、投资收益同比下滑拖累业绩增速。2024H1，公司投资收益0.26亿元，较2023H1 减少4.13 亿元，主要由于长期股权投资收益减少以及2023H1 公司处置长期股权投资产生2.95 亿元的投资收益。2024H1，公司长期股权投资收益0.55 亿元，较去年同期减少0.97 亿元。

    　　5、我们预计公司2024-2026 年归母净利润15.55 亿元、17.94 亿元和20.02 亿元，对应当前股价PE 估值分别为12、10、9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　出口退税等政策变动风险；汇率波动风险；行业需求及海外市场拓展不及预期风险；原材料价格波动及产品竞争激烈售价降低风险等。