事项：

    　　10 月30 日，公司发布《2023 年三季度报告》，前三季度，公司实现营业总收入61.54 亿元，同比增长29.33%；归母净利润11.08 亿元，同比增长26.25%；扣非后归母净利润8.80 亿元，同比增长0.86%。单季度看，23Q3 实现营业总收入23.90 亿元，同比增长34.77%，环比增长14.58%；归母净利润3.96 亿元，同比增长6.52%，环比下降17.47%；扣非后归母净利润3.93 亿元，同比增长1.72%，环比上升46.19%。

    　　评论：

    　　主业经营提升。23Q3，公司实现归母净利润3.96 亿元，环比23Q2 下降17.47%。

    　　但考虑到公司Q2 投资收益较多（3.61 亿元），剔除投资收益影响，公司23Q3净利润环比增加174.58%。

    　　毛利率方面，公司23Q3 毛利率27.69%，环比23Q2 提升5.38 个百分点，为2021 年以来单季度毛利率水平最高的季度。后续展望，随着公司高端产品占比进一步提升，公司利润率水平有望保持高位运行。

    　　费用略有提升。23Q3，销售费用/管理费用/财务费用分别为0.90/0.81/-0.09 亿元，环比提升0.11/0.16/0.03 亿元。三项费用合计1.62 亿元，环比提升0.3 亿元。研发费用方面，23Q3 公司研发费用1 亿元，环比提升0.2 亿元。

    　　发布回购方案，彰显信心。10 月30 日，公司发布《关于回购股份方案的公告》，公司拟使用自有资金，回购金额不低于人民币1.5 亿元，且不超过人民币3 亿元，回购价格不超过人民币28 元/股。按照回购金额上限、回购价格上限测算，公司预计可回购股份数量约为535.71 万股。按回购金额下限、回购价格上限测算，预计可回购股份数量约为1071.42 万股。根据公司公告称，此次回购主要用于实施股权激励或员工持股计划。同时，也彰显了公司管理层对于公司长期发展的信心。

    　　投资建议：公司三季度仍然保持较强的盈利能力，同时利润率水平有了较为明显的提升，公司作为工业不锈钢管材龙头企业，未来成长性值得期待。我们预计，公司2023-2025 年实现营业收入78.90/90.10/97.71 亿元，归母净利润14.23/14.61/16.68 亿元，同比增长10.5%/2.7%/14.1%，对应EPS 分别为1.46/1.50/1.71 元，对应市盈率为13/13/11 倍，维持目标价23.36 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：海外客户开拓不及预期，宏观经济波动风险，原材料价格大幅上涨风险。