23Q2 营收、归母净利润同比分别增25%、54%，符合预期。据久立特材2023 年半年报，23Q2 公司营收21 亿元，同比增25%、环比增24%，归母净利4.8 亿元，同比增54%、环比增106%，其中投资净收益3.61 亿元、环比增2.8 亿元。23H1 公司实现营业总收入37.6 亿元、同比增26%，归母净利7.1 亿元、同比增41%，投资净收益4.4 亿元、同比增121%。23H1 公司业绩整体符合预期。

    各类产品保持高增长，电力设备及出口增速略超预期。产品方面，23H1无缝管、焊接管营收同比分别增13.3%、27.8%，毛利率同比分别变化-1.5PCT、1.7PCT，其中用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入占营收约20%。行业方面，石油\化工\天然气行业以及电力设备制造行业营收同比分别增29.9%、41.1%，毛利率同比分别变化-1.8PCT、-1.7PCT。出口方面，23H1 出口业务营收同比增49.2%、占比27.5%，主要系公司积极开拓境外中高端市场，部分境外项目在本期实现销售以及新增久立欧洲公司复合管产品业务所致。综合来看，能源结构转型创造多重机遇，油井管内外需共振，核电用管构建长期战略支点。公司油井管、核电用管等产品规模、技术领先，同时增产镍基合金油井管等高端产品，稳步拓展全球高端市场。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为1.58/1.79/1.97元/股，对应2023 年8 月28 日收盘价，2023-2025 年PE 为11/9/8倍。综合公司及同业公司估值水平，且公司盈利能力优于可比公司，预计未来盈利上行有望修复估值，我们给予公司2023 年15 倍PE，对应合理价值为23.73 元/股，维持公司“买入”评级。

    风险提示。全球油价、能源投资大幅波动的风险。国内石油勘探开采力度不及预期。新增产能建设不及预期。