事件：4月25日，公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入59.74亿元，同比增长20.56%；实现归母净利润为7.94亿元，同比增长2.92%。

    　　其中，2021Q4公司实现归母净利润14.81亿元，环比2021Q3下滑3.39%。

    　　业绩增长稳定，主要受益于下游油气领域景气度回升和高端产品占比提升。2021年公司实现营业收入59.74亿元，同比增长20.56%；2021年公司实现归母净利7.94亿元，同比增长2.92%。分季度来看，2021Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现营业收入12.89/16.71/15.33/14.81亿元，YOY为59.32%/23.13%/8.25%/7.86%。从盈利水平看，受出口退税取消和成本端抬升影响，2021年公司综合毛利率为24.93%，较2020年下降4.29pct；净利率为13.43%，较2020年下降2.23pct。

    　　产品量价齐升，降本增效显著。公司通过持续提高研发投入，优化产品结构，提高高附加值产品占比，实现量价齐升。2021年公司无缝管均价为5.57万元/吨，较2020年增长16.63%。公司降本增效结果显著，三费率持续下降，销售费用率下降明显，2021年公司销售费用率为3.69%，较2020年下降1.31pct。公司高端产品占比继续提升，2021年公司无缝管吨加工费为1.77万元/吨，同比提高15.87%。

    　　募投项目高端，部分项目已顺利投产。公司“工业自动化与智能制造项目”和“年产1000吨航空航天材料及制品项目”已于2021年12月31日投产；“年产5500KM精密管材项目”已于2021年10月投产。随着新项目的投产，公司高端产品产量及占比将持续提升，公司业绩将充分受益。

    　　投资建议：预计2022-2024年公司分别实现营收77.63/87.40/97.89亿元，实现归母净利润9.67/11.49/13.25亿元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济超预期下滑，在建产能投放不及预期