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众生药业(002317)机构评级研报股票分析报告

 
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众生药业(002317)公司深度研究报告:创新转型 未来可期

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2020-07-09  查股网机构评级研报

创新转型渐入佳境,差异化布局有望脱颖而出。公司自2009 年开始探索创新转型,2015 年进入创新转型的加速期,创新转型起步早,目前已初具规模。目前已构建起丰富的研发管线,尤其是在呼吸系统疾病及肝脏代谢(以NASH 为代表)领域的独特布局,有望诞生重量级产品,助推公司转型创新药企业。公司主要在研项目二十余项,其中创新药9项,特殊制剂(纳米制剂)2 项,3 类、4 类仿制药9 项。治疗领域覆盖眼科、呼吸系统疾病、NASH、肿瘤领域等。产品开发团队逐渐健全,开发效率快速提升。

    抗流感新药ZSP1273 II 期数据靓丽,III 期研究即将启动。近期公司公告其抗流感新药ZSP1273 II 期研究顶线数据(Top-line Data)初步结果,三个剂量组受试者的七项流感症状缓解时间等有效性终点、抗病毒终点以及安全性方面均取得积极的数据结果,III 期研究预计即将启动,若研究进展顺利,该研究将于今年冬春流感季完成;同时针对重症流感以及儿童流感等适应症的研究也将陆续启动,有望成为新的流感治疗方案。

    中成药化药等传统业务基本稳定。中成药核心品种复方血栓通胶囊、脑栓通胶囊、众生丸等产品竞争格局良好,公司市场地位强;同时化学药业务对营收的辅助支撑作用逐渐显现,随着一致性评价、新的高端仿制药研发推进,传统板块有望迎来新的增长。

    盈利预测和估值。预计公司2020-2022 年净利润分别为3.98、4.02、4.46 亿元,对应当前市值PE 分别为36x、35x、32x;考虑公司创新药研发管线持续推进,产品开发团队快速成长,流感新药II 期数据靓丽,III 期即将正式启动;参考同行业上市企业,给予公司2020 年50xPE,合理价值24.5 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示。新药研发进度和结果不及预期。

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