事件：

    公司于2018 年11 月14 日前往东莞市石龙镇对众生药业（002317）进行调研，就三季报业绩、业务运营、未来战略规划等问题进行了交流。

    点评：

    公司三季报业绩增长稳定，大品种贡献主要利润。

    2018年前三季度公司实现营业收入17.42亿元，同增24.42%，增速同升11.26pct，扣非归母净利润3.38亿元，同增21.93%，增速比去年同期提升较高的原因在于去年子公司业绩波动导致的低增长基数。公司主要利润来源于复方血栓通胶囊和脑栓通胶囊。预告全年业绩增速为0-20%，四季度预计维持前三季度10%左右的增速水平。

    现有品种亮点频现，有望迎来二次增长。

    公司积极开展对重磅品种复方血栓通胶囊的二次开发，目前已经拿到糖尿病视网膜病变的临床试验批件，新适应症的增补将拓展药品的用药领域；同时，公司将利用发达的销售网络，对现有市场深耕，扩大产品的覆盖范围。复方血栓通胶囊未来有望保持10%以上的增速。

    11月14日，公司全资子公司华南药业的盐酸二甲双胍片通过一致性评价，是国内第二家按补充申请申报通过的企业。根据米内网数据，2017年二甲双胍的全国销售额为30.81亿元，可用于单独治疗或联合治疗，是糖尿病治疗的一线用药。国家对通过一致性评价的品种在医保支付上给予支持，此外，近期发行的带量采购试行方案将在通过一致性评价的品种中遴选药品，公司的进度领先，有望提前抢占市场，二甲双胍2019年将成为公司业绩新的增长点。

    研发稳步推进，抗流感新药有望于明年年底获批。

    NASH（非酒精性脂肪性肝炎）是近期国际药物研发上的热点之一，公司与药明康德合作研发的ZSYM009已基本完成临床I期试验，该药是国内第一个获批临床用于NASH治疗的小分子创新药物，具备成为First-in-Class的潜力，目前国际比较领先的企业如吉利德已经进入临床III期。

    抗流感新药ZSYM005是公司研发管线中进展最快的品种，目前已获得注册受理号，最早将于2019年底获批，最迟2020年获批，上市后对公司的业绩会有较大的支撑力度。ZSYM005具有很强的体外广谱抗甲型流感病毒活性，体内外抗病毒活性显著优于同靶点化合物以及奥司他韦，对于奥司他韦耐药的病毒株也有强抑制作用，对于高致病性禽流感也具有强抑制作用。

    投资建议：预计2018-2020年公司的EPS为0.47、0.53和0.62元，对应当前股价PE为19.70、17.47和14.94倍，维持谨慎推荐评级。

    风险提示：药品降价风险，大品种增速减缓风险，研发不及预期风险。